特稿｜美國(guó)揮舞關(guān)稅“大棒”導(dǎo)致自身經(jīng)濟(jì)頻亮紅燈

新華財(cái)經(jīng)北京3月12日電（記者徐超） “衰退風(fēng)險(xiǎn)越來越高”“通脹卷土重來”“股市轉(zhuǎn)向恐慌”“債務(wù)危機(jī)逼近”……近期，美國(guó)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)頻亮“紅燈”，輿論悲觀情緒蔓延，普遍認(rèn)為美國(guó)新一屆政府政策風(fēng)險(xiǎn)正加劇自身經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)。

經(jīng)濟(jì)觀察人士認(rèn)為，美國(guó)近期連續(xù)推出加征關(guān)稅等一系列單邊主義政策，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨更大不確定性，高通脹、高估值、高債務(wù)等美國(guó)經(jīng)濟(jì)治理長(zhǎng)期失序下的基本面風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步凸顯。

通脹：壓倒增長(zhǎng)的巨石

美國(guó)亞特蘭大聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行6日發(fā)布最新預(yù)測(cè)顯示，美國(guó)今年一季度實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）年化增速預(yù)計(jì)為負(fù)2.4%，較2月末負(fù)1.5%的預(yù)估大幅惡化。而兩周前和四周前，同一模型的增速預(yù)估分別為2.3%和3.9%。短短一個(gè)月內(nèi)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)展望從可觀增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為顯著萎縮，到底發(fā)生了什么？

“貿(mào)易戰(zhàn)擔(dān)憂是人們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵原因?！庇?guó)《金融時(shí)報(bào)》這樣評(píng)價(jià)。

分析人士認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)嚴(yán)重依賴個(gè)人消費(fèi)，而近期消費(fèi)者信心顯著走低、支出增長(zhǎng)放緩，給美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景敲響警鐘。這種擔(dān)憂，正是源于美政府加征關(guān)稅、驅(qū)逐非法移民等政策帶來的通脹壓力。

英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》刊文指出，關(guān)稅以多種方式拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。進(jìn)口價(jià)格上漲會(huì)增加國(guó)內(nèi)企業(yè)的生產(chǎn)成本，抵消那些所謂“受保護(hù)企業(yè)”的產(chǎn)出增量；消費(fèi)者成本的增加則削弱了他們的實(shí)際消費(fèi)能力。

2022年6月，美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）漲幅在拜登政府萬億美元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃等因素推動(dòng)下攀升至9.1%的高點(diǎn)，此后受美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)連續(xù)激進(jìn)加息影響逐步回落。今年1月，美國(guó)CPI同比上漲3%，為2023年8月以來最大漲幅；核心CPI同比上漲3.3%，遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%長(zhǎng)期目標(biāo)。

分析人士以上世紀(jì)70年代美國(guó)通脹走勢(shì)作對(duì)比，認(rèn)為通脹在加征關(guān)稅等政策推動(dòng)下很可能卷土重來。當(dāng)時(shí)，美國(guó)CPI漲幅從1974年的12%回落至1976年的5%，但在1980年重新攀升至15%，教訓(xùn)之一就是通脹挑戰(zhàn)還未完全消除時(shí)政策就“有所松懈”。而當(dāng)前，美國(guó)關(guān)稅政策已對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策等通脹干預(yù)手段形成干擾。

美國(guó)企業(yè)研究所經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·斯特雷恩認(rèn)為，加征關(guān)稅政策影響下，進(jìn)口商品價(jià)格大幅提高將給仍然困擾美國(guó)經(jīng)濟(jì)的通脹問題“重新點(diǎn)一把火”。

美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)勞倫斯·薩默斯日前接受媒體采訪時(shí)表示，美國(guó)通脹壓力正面臨2021年以來的最嚴(yán)重局面，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退概率已接近50%。

估值：繁榮泡沫的幻滅

“‘衰退交易’重回華爾街”“只討論該賣什么，而不是買什么”“好日子戛然而止”……近期，美國(guó)股市投資者心態(tài)越發(fā)焦慮，市場(chǎng)不再充斥“特朗普交易”的買漲聲，而是被“特朗普衰退”的恐慌所籠罩。

10日，美國(guó)股市上演“黑色星期一”，紐約股市三大股指均大幅下挫。類似“黑色星期一”在過去一年中多次上演，且頻率更趨密集。

去年8月5日，全球市場(chǎng)遭遇“黑色星期一”，美國(guó)三大股指大幅收跌，納斯達(dá)克100指數(shù)市值蒸發(fā)9000多億美元。當(dāng)時(shí)就有媒體評(píng)價(jià)：“美國(guó)股市估值高于歷史上幾乎所有時(shí)期，回歸正常估值前路漫漫?！?/p>

今年1月27日，連創(chuàng)新高的美國(guó)股市陡然下跌，英偉達(dá)市值單日蒸發(fā)近6000億美元、美國(guó)上市科技企業(yè)總市值單日縮水約1萬億美元，引發(fā)投資者對(duì)美國(guó)科技巨頭股價(jià)“到底值不值”的質(zhì)疑。

市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，在業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)和投機(jī)行為等因素影響下，美國(guó)股市長(zhǎng)期享受高估值紅利，本身已積累不少泡沫風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)政府加征關(guān)稅等一系列單邊主義政策帶來的不確定性只是讓美股估值顯得更加不合理，從而加速泡沫破裂過程。

美國(guó)股市泡沫到底有多大？不妨看一組數(shù)據(jù)：

——以當(dāng)前市值計(jì)算，美股市值在全球股市總市值中的份額已近三分之二，逼近上世紀(jì)60年代末70%的最高紀(jì)錄。

——以衡量股票估值的周期調(diào)整市盈率計(jì)算，當(dāng)前歐洲股票估值不到美國(guó)股票的一半，兩者估值差距達(dá)到數(shù)十年來最高。

——標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)市盈率僅低于2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂前水平。該指數(shù)中，蘋果、“字母表”公司、亞馬遜、“元”公司、微軟、英偉達(dá)和特斯拉“科技股七巨頭”總市值所占權(quán)重接近三分之一，且不少人認(rèn)為這些科技企業(yè)估值“高得離譜”，美國(guó)前十大公司總市值權(quán)重達(dá)40%，為1980年以來最高水平。

美國(guó)朗德希爾投資公司首席執(zhí)行官戴夫·馬扎認(rèn)為，美國(guó)股市估值面臨重新校準(zhǔn)，投資者關(guān)注點(diǎn)已從未來潛力轉(zhuǎn)向關(guān)稅和通脹?！皳Q句話說，好日子到頭了?！?/p>

美國(guó)奧本海默資產(chǎn)管理公司衍生品交易主管阿隆·羅辛表示，美國(guó)政府貿(mào)易政策等混亂情況正迫使投資者做好避險(xiǎn)準(zhǔn)備。

債務(wù)：國(guó)家信用的崩塌

本周，美國(guó)聯(lián)邦政府迎來又一個(gè)“關(guān)門”節(jié)點(diǎn)。若國(guó)會(huì)兩黨14日前難以就撥款方案達(dá)成共識(shí)，部分聯(lián)邦政府機(jī)構(gòu)將因資金問題“停擺”。

聯(lián)邦預(yù)算總難產(chǎn)、債務(wù)上限頻提高、發(fā)債融資“借新還舊”……美國(guó)多年來財(cái)政管理亂象叢生，近期又面臨新的警告。

“美國(guó)債務(wù)危機(jī)恐三年內(nèi)爆發(fā)！”全球最大對(duì)沖基金橋水基金創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐本月初預(yù)測(cè)。

倚仗美元在國(guó)際貨幣體系中的霸權(quán)地位，美國(guó)長(zhǎng)期放任債務(wù)“野蠻生長(zhǎng)”。2017年9月，美債規(guī)模突破20萬億美元；2022年2月，美債規(guī)模突破30萬億美元。本月7日，美債規(guī)模已超過36.2萬億美元，相當(dāng)于中國(guó)、德國(guó)、日本、印度、英國(guó)五國(guó)經(jīng)濟(jì)總量之和。債務(wù)膨脹速度正令經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭相形見絀，也讓越來越多國(guó)家和機(jī)構(gòu)重新審視美國(guó)作為可信賴借貸對(duì)象的形象。

標(biāo)準(zhǔn)普爾機(jī)構(gòu)認(rèn)為，作為全球最大債務(wù)國(guó)，美國(guó)巨大的財(cái)政赤字、高額的利息支出和大量的債務(wù)再融資需求將推動(dòng)長(zhǎng)期債券發(fā)行量達(dá)到4.9萬億美元。到2026年，美國(guó)政府財(cái)政赤字將占GDP的6%以上。另?yè)?jù)美國(guó)獨(dú)立研究機(jī)構(gòu)聯(lián)邦預(yù)算問責(zé)委員會(huì)估算，最極端情況下，特朗普的經(jīng)濟(jì)政策可能使美國(guó)債務(wù)增加約15萬億美元。

達(dá)利歐擔(dān)心，不久的將來，美國(guó)“借新還舊”可能面臨缺乏買家（外國(guó)央行、美國(guó)國(guó)內(nèi)銀行和美聯(lián)儲(chǔ)）的境地。

“信用就像人體輸送血液和營(yíng)養(yǎng)物質(zhì)的循環(huán)系統(tǒng)，一方面意味著購(gòu)買力，另一方面也意味著負(fù)債。反過來說，債務(wù)（過多）將形成堵塞動(dòng)脈的斑塊?！边_(dá)利歐說，如果美國(guó)新一屆政府不致力于減少赤字，美國(guó)信用就會(huì)崩塌，“跟心臟病發(fā)作一樣”。

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編輯：王媛媛

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