【財經(jīng)分析】離岸人民幣跌破7.29，匯率大幅波動不具備可持續(xù)性

新華財經(jīng)上海12月3日電（葛佳明） 12月2日，在岸人民幣兌美元收報7.2740元，較上周五夜盤收盤跌260點，為7月25日以來近4個月低點；離岸人民幣兌美元跌至7.29元下方，日內(nèi)跌超400點，也為近4個月新低。

因國際貿(mào)易風(fēng)險擾動，人民幣匯率近期出現(xiàn)大幅波動，分析師普遍認為，人民幣匯率存在暫時性大幅波動，但不具備可持續(xù)性。

海通期貨研究所總經(jīng)理助理顧佳男對新華財經(jīng)分析稱，人民幣兌美元有所貶值，但三大人民幣匯率指數(shù)卻呈現(xiàn)出持續(xù)上漲并保持相對穩(wěn)定狀態(tài)。這表明了其實人民幣對美元的貶值屬于“被動貶值”，主要由于美元走強，相比于其他非美貨幣人民幣則是升值。

人民幣仍頗具韌性

中國外匯交易中心公布數(shù)據(jù)顯示，11月29日當周三大人民幣匯率指數(shù)多數(shù)下跌，CFETS人民幣匯率指數(shù)報100.07，按周漲0.01，創(chuàng)2024年5月以來新高；BIS貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)報105.74，按周跌0.24；SDR貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)報93.88，按周跌0.33。

人民幣因受后續(xù)貿(mào)易政策不確定性影響呈現(xiàn)下行趨勢，但人民幣對一籃子貨幣保持韌性。CFETS人民幣匯率指數(shù)年初至今升值超2%。

顧佳男稱，近期一系列政策支持提升了中期國內(nèi)經(jīng)濟預(yù)期。但近期人民幣卻持續(xù)貶值，這兩者之間出現(xiàn)背離，如果僅看美元兌人民幣，近期是單邊上行，但如果綜合來看人民幣匯率指數(shù)，近期卻是在持續(xù)升值的。

印度盧比、歐元匯率2日均出現(xiàn)了大幅跳水。在經(jīng)濟增速放緩的背景下，印度盧比匯率持續(xù)走低，刷新歷史低點，美元兌盧比一度升至84.737；歐元則因法國政局動蕩下挫，歐元兌美元則一度跌超1%破1.05大關(guān)，為11月9日以來最大單日跌幅。

顧佳男認為，匯率本身就是比價，要綜合兩個經(jīng)濟體的情況來分析。近期國內(nèi)政策提振了人民幣的中期預(yù)期，但因為美元過于強勢，所以造成了人民幣兌美元的持續(xù)貶值。

華泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家易峘稱，目前人民幣匯率極具競爭力，并不具備大幅、無序貶值的基本面支撐。

易峘表示，一方面得益于中國制造業(yè)全方位的效率和成本優(yōu)勢，中國制造業(yè)相對海外主要經(jīng)濟體的價格優(yōu)勢更為突出，同時中國制造業(yè)持續(xù)升級，中高端工業(yè)品占全球出口的份額整體呈上升趨勢。同時，2022年第二季度以來，人民幣實際有效匯率已經(jīng)歷實行有管理浮動匯率制度以來最大幅度的調(diào)整，人民幣實際匯率不具備大幅貶值的基礎(chǔ)。

人民幣大幅波動或僅是短期現(xiàn)象

與美元以外的主要國際貨幣比較，人民幣總體體現(xiàn)出了低波動率的避險特征，體現(xiàn)了更好的貨幣韌性。從內(nèi)外部因素綜合看，2025年人民幣匯率有望保持相對穩(wěn)定。

分析師表示，雖然市場預(yù)期美國政府可能出臺的一系列政策或加劇人民幣匯率短期波動，但如果加強預(yù)期管理及國內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)的效力，則大幅、無序貶值完全可以避免。

今后較長一段時期，央行或?qū)永m(xù)“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”的思路，靈活運用穩(wěn)匯率工具防止人民幣匯率出現(xiàn)大幅單邊波動。

東吳證券首席經(jīng)濟學(xué)家蘆哲認為，在2025年美國關(guān)稅政策落地之前，美元兌人民幣匯率或延續(xù)“上有頂、下有底”的底線管理思路，預(yù)計人民幣匯率總體上保持在7.10-7.35的波動區(qū)間內(nèi)震蕩。

中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示，在外需預(yù)期轉(zhuǎn)弱的情況下，若內(nèi)需相關(guān)的刺激政策持續(xù)保持強度，或能在一定程度上對沖外部風(fēng)險對于人民幣匯率的沖擊。與此同時，央行穩(wěn)匯率工具儲備充足，也有助于防止人民幣匯率出現(xiàn)大幅單邊波動。

中銀證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家管濤稱，后續(xù)需要政策加大逆周期調(diào)節(jié)力度，特別是要以提振消費為重點擴大內(nèi)需，經(jīng)濟政策的著力點要更多轉(zhuǎn)向促消費、惠民生。

此外，年終結(jié)匯潮將至或?qū)θ嗣駧艆R率帶來一定支撐。郵儲銀行研究員婁飛鵬認為，結(jié)匯規(guī)模較大時對人民幣有較大的需求同時減少對外幣的需求，從而對人民幣匯率形成支撐。

在實際經(jīng)濟運行中，確實出現(xiàn)過年底結(jié)匯高峰期增加人民幣的需求，從而對匯率具有一定的支撐作用。婁飛鵬稱，同時也需要關(guān)注的是，經(jīng)濟基本面、宏觀政策特別是貨幣政策、經(jīng)濟主體預(yù)期等因素對匯率也有較大影響。

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編輯：談瑞

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