債市日?qǐng)?bào)：3月31日

新華財(cái)經(jīng)北京3月31日電（王菁）債市周一（3月31日）橫盤整理，現(xiàn)券表現(xiàn)略優(yōu)于期債，國債期貨小幅收跌、銀行間市場(chǎng)現(xiàn)券收益率振幅多在1BP以內(nèi)，國開債不及國債；公開市場(chǎng)單日凈投放317億元，資金利率月初小幅抬頭，流動(dòng)性的季節(jié)性寬松或是4月多債市的主線之一。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，即將進(jìn)入二季度，隨著債市階段性企穩(wěn)，非銀機(jī)構(gòu)的負(fù)債回流，或重新掌握債市定價(jià)的主動(dòng)權(quán)，很有可能迎來長端利率啟動(dòng)下行的窗口，但明確信號(hào)顯現(xiàn)之前，市場(chǎng)情緒仍然不穩(wěn)固。

【行情跟蹤】

國債期貨收盤多數(shù)下跌，2年期主力合約跌0.06%，5年期主力合約跌0.03%，10年期主力合約跌0.01%，30年期主力合約漲0.05%。

銀行間主要利率債收益率窄幅波動(dòng)，截至發(fā)稿，10年期國開債“25國開05”收益率下行0.75BP至1.8525%，10年期國債“24附息國債11”收益率上行1BP至1.8075%，30年期國債“23附息國債 3”收益率下行0.25BP至2.0875%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤下跌0.49%，報(bào)427.52點(diǎn)，成交金額590.36億元。潤禾轉(zhuǎn)債、冠盛轉(zhuǎn)債、精鍛轉(zhuǎn)債、回盛轉(zhuǎn)債、翔鷺轉(zhuǎn)債跌幅居前，分別跌8.12%、6.90%、5.78%、5.23%、5.17%。京源轉(zhuǎn)債、惠城轉(zhuǎn)債、信測(cè)轉(zhuǎn)債、奧飛轉(zhuǎn)債、科數(shù)轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別漲11.93%、6.67%、5.20%、4.60%、4.25%。

【海外債市】

北美市場(chǎng)方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月28日，美債收益率全線收跌，2年期美債收益率跌7.6BPs報(bào)3.9098%，3年期美債收益率跌9.03BPs報(bào)3.8942%，5年期美債收益率跌10.81BPs報(bào)3.9791%，10年期美債收益率跌11.2BPs報(bào)4.2475%，30年期美債收益率跌9.52BPs報(bào)4.6286%。

亞洲市場(chǎng)方面，日債收益率全線走低，10年期日債收益率下行6.2BPs至1.487%，3年期和5年期日債收益率走低4.3BPs和5.4BPs，報(bào)0.946%和1.098%。

歐元區(qū)市場(chǎng)方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月28日，歐債收益率集體收跌，英國10年期國債收益率跌9.3BPs報(bào)4.693%，法國10年期國債收益率跌3.5BPs報(bào)3.430%，德國10年期國債收益率跌4.6BPs報(bào)2.725%，意大利10年期國債收益率跌3.2BPs報(bào)3.846%，西班牙10年期國債收益率跌3.5BPs報(bào)3.359%。

【資金面】

公開市場(chǎng)方面，央行公告稱，3月31日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了1667億元7天期逆回購操作，操作利率1.50%，投標(biāo)量1667億元，中標(biāo)量1667億元。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日1350億元逆回購到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈投放317億元。

資金面方面，Shibor短端品種多數(shù)上行。隔夜品種上行1.1BP報(bào)1.739%；7天期上行8.7BPs報(bào)2.023%；14天期上行11.0BPs報(bào)2.232%；1個(gè)月期下行1.1BP報(bào)1.928%。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

華泰證券：國內(nèi)股市受關(guān)稅+業(yè)績(jī)期影響下情緒降溫，資金高低切換明顯，債市MLF操作方式變化對(duì)情緒有一定提振，不過季末資金面壓力仍存。全球宏觀不確定性持續(xù)升溫，波動(dòng)率升高，避險(xiǎn)資金推動(dòng)金價(jià)走高。關(guān)稅威脅助推金價(jià)上漲；美國宣布對(duì)進(jìn)口委內(nèi)瑞拉石油的國家加征25%關(guān)稅，疊加美國原油庫存超預(yù)期下降，引發(fā)供給擔(dān)憂，油價(jià)全線上漲。

申萬宏源：上周權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)較弱，但轉(zhuǎn)債估值逆勢(shì)支撐，轉(zhuǎn)債較正股呈現(xiàn)一定的抗跌性。策略上建議考慮近期多個(gè)新發(fā)布提議下修的轉(zhuǎn)債所對(duì)應(yīng)的板塊投資機(jī)會(huì)如光伏及風(fēng)電，以及相對(duì)低位的周期轉(zhuǎn)債的上漲機(jī)會(huì)，如化工及有色。繼續(xù)推薦不對(duì)稱性交易、雙低動(dòng)量及結(jié)合條款博弈。

華西固收：3月，債市整體經(jīng)歷了一段極具挑戰(zhàn)的過程。10年國債收益率開于1.70%，收于1.80%，期間一度觸及1.90%，其中資金面、央行態(tài)度、止損壓力、風(fēng)險(xiǎn)偏好是利率定價(jià)的主要驅(qū)動(dòng)力量。以3月17日的利率高點(diǎn)作為分割線，債市主要上演了“極致調(diào)整”與“緩步修復(fù)”兩段故事：上半場(chǎng)長端利率經(jīng)歷雙頂，下半場(chǎng)央行態(tài)度明顯軟化，長端利率修復(fù)。

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編輯：王柘

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