新財(cái)觀丨“以時(shí)間換空間”再進(jìn)一步 債務(wù)置換有助于城投公司剝離歷史包袱

作者：羅志恒，粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)

新華財(cái)經(jīng)北京11月8日電 財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安在11月8日舉行的十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第十二次會(huì)議新聞發(fā)布會(huì)上介紹，從2024年開始，中國(guó)將連續(xù)五年每年從新增地方政府專項(xiàng)債券中安排8000億元，專門用于化債，累計(jì)可置換隱性債務(wù)4萬(wàn)億元。再加上這次全國(guó)人大常委會(huì)批準(zhǔn)的6萬(wàn)億元債務(wù)限額，直接增加地方化債資源10萬(wàn)億元。

基于此，2028年之前地方需要消化的隱性債務(wù)總額從14.3萬(wàn)億元大幅下降至2.3萬(wàn)億元。以此計(jì)算，地方政府需要化債的總額降幅達(dá)到了83.92%，化債壓力大大減輕。在政策的支持下，地方政府可以騰出更多精力和財(cái)力空間來(lái)發(fā)展經(jīng)濟(jì)，提振經(jīng)營(yíng)主體信心，鞏固基層“三?！?。

筆者認(rèn)為，總體來(lái)看，此次債務(wù)置換規(guī)模力度很大，體現(xiàn)了發(fā)展中化債和以時(shí)間換空間的思路，同時(shí)反映出中央政府化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的決心。

在當(dāng)前地方政府面臨較大債務(wù)壓力與經(jīng)濟(jì)發(fā)展任務(wù)的雙重背景下，新一輪債務(wù)置換具有重要意義。

對(duì)于地方政府而言，發(fā)行地方政府債券置換隱性債務(wù)有利于實(shí)現(xiàn)隱性債務(wù)顯性化，優(yōu)化地方債務(wù)結(jié)構(gòu)，減輕付息壓力。更為重要的是，通過(guò)債務(wù)置換釋放出的財(cái)政空間，地方政府能更靈活地調(diào)配資源，支持關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的發(fā)展，如教育、醫(yī)療、環(huán)保等，從而增強(qiáng)地方經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動(dòng)力和社會(huì)福祉。

具體而言，有四重意義：其一，債務(wù)置換實(shí)現(xiàn)了部分隱性債務(wù)顯性化，債務(wù)更加公開透明。其二，以利率更低、周期更長(zhǎng)的政府債券置換舉債成本高、周期短的隱性債務(wù)，以時(shí)間換空間，因此債務(wù)置換的過(guò)程也是降低風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程，體現(xiàn)了化債的本質(zhì)是化解風(fēng)險(xiǎn)。其三，債務(wù)置換減輕了地方政府化債的壓力，地方政府能騰出更多的財(cái)力和精力用于發(fā)展經(jīng)濟(jì)和提供公共服務(wù)。其四，債務(wù)置換有利于地方政府更好落實(shí)減稅降費(fèi)，部分地區(qū)“亂罰款亂收費(fèi)”等現(xiàn)象將明顯緩解乃至杜絕，有利于改善營(yíng)商環(huán)境。

對(duì)于城投公司而言，債務(wù)置換有助于城投公司剝離歷史債務(wù)包袱，輕裝上陣，為城投公司的轉(zhuǎn)型發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。長(zhǎng)期以來(lái)，城投公司作為地方政府投融資的重要助手，在推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、促進(jìn)城鎮(zhèn)化進(jìn)程中發(fā)揮了不可替代的作用。

然而，隨著前期大規(guī)模投資帶來(lái)的債務(wù)積累，部分城投公司面臨債務(wù)負(fù)擔(dān)較重、資金鏈緊張等一系列問(wèn)題，生存尚存問(wèn)題，城投轉(zhuǎn)型更是無(wú)從談起。通過(guò)債務(wù)置換，城投公司能夠有序剝離隱性債務(wù)，實(shí)現(xiàn)債務(wù)責(zé)任在政府與平臺(tái)之間的明確劃分，即“政府的歸政府、平臺(tái)的歸平臺(tái)”，從而降低債務(wù)負(fù)擔(dān)、提升財(cái)務(wù)穩(wěn)健性。通過(guò)這一舉措城投公司能夠?qū)⒏嗑唾Y源投入到經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)的發(fā)展中，聚焦于提升自身的運(yùn)營(yíng)效率和盈利能力，進(jìn)而為城投公司的成功轉(zhuǎn)型奠定基礎(chǔ)。

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編輯：王菁

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