新財觀丨債務(wù)置換打通經(jīng)濟(jì)堵點(diǎn) “擴(kuò)需求”效果或立竿見影

作者：夏磊，國海證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

11月8日，十四屆全國人大常委會第十二次會議表決通過了《全國人民代表大會常務(wù)委員會關(guān)于批準(zhǔn)<國務(wù)院關(guān)于提請審議增加地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)的議案＞的決議》。議案提出，在壓實(shí)地方主體責(zé)任的基礎(chǔ)上，建議增加6萬億元地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)。

作為“史上最大規(guī)?；瘋狈桨?，是真正把中央決策部署變成自覺行動，把經(jīng)濟(jì)工作當(dāng)成頭號任務(wù)，把市場關(guān)切化成有效措施。

一、如何看待這次化債，有何意義和作用？

筆者認(rèn)為，這是實(shí)質(zhì)性為地方政府減負(fù)。2023年全國地方政府債券支付利息1.2萬億，地方政府債務(wù)壓力較大，同時地方債務(wù)監(jiān)管趨嚴(yán)、新增融資管控收緊，可用于投資的資金資源有限，對地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生一定制約。某些債務(wù)過高的區(qū)域財政緊張，“三?！本o平衡，亟需中央助力。在“6+4+2”三項(xiàng)債務(wù)資源安排下，2028年之前地方需消化的隱性債務(wù)總額從14.3萬億大幅降至2.3萬億，平均每年消化額從2.86萬億減為4600億，不到原來的六分之一，為地方“松綁”，從時間、空間、結(jié)構(gòu)、效率全方位地為地方政府減負(fù)。

同時，相關(guān)政策也釋放穩(wěn)增長的政策信號。債務(wù)反映了財政擴(kuò)張的強(qiáng)度和發(fā)展經(jīng)濟(jì)的決心，債務(wù)空間則決定了力度上限。債務(wù)置換本質(zhì)上是提高財政可持續(xù)發(fā)展能力，有立竿見影的“擴(kuò)需求”效果。

此外，在堅(jiān)持地方主體責(zé)任基礎(chǔ)上，大幅增加債務(wù)限額空間、從新增地方政府專項(xiàng)債中安排資金化債等舉措，對市場信心具有很強(qiáng)的提振作用。

二、對于未來經(jīng)濟(jì)增長，化債能帶來哪些方面改善？

整體看，化債能顯著降低地方債務(wù)風(fēng)險。筆者認(rèn)為，相關(guān)政策有利于將高成本的隱性債務(wù)轉(zhuǎn)換為低利率的顯性債務(wù)，有效降低債務(wù)成本，減輕地方政府的償債壓力，推動債務(wù)規(guī)范透明，從而控制和降低整體債務(wù)風(fēng)險。

對于地方政府而言，還可以優(yōu)化財政資源配置。隨著地方剛性支出壓力加大，大量財政收入用于還本付息，對公共服務(wù)、基建等方面的支出形成了“擠出效應(yīng)”。債務(wù)置換實(shí)質(zhì)性解決地方政府的問題，為地方政府靈活調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)爭取寶貴的時間窗口?；瘋螅胤娇捎懈嗟呢斄τ糜陉P(guān)鍵領(lǐng)域如基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和民生保障，提高資金使用效率，推動經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。

對于企業(yè)來說，能夠顯著改善經(jīng)營環(huán)境。隨著地方政府隱性債務(wù)的逐步化解，金融機(jī)構(gòu)的信貸風(fēng)險將得到有效降低，從而更愿意為企業(yè)提供貸款支持，改善企業(yè)的融資環(huán)境，促進(jìn)企業(yè)的健康發(fā)展。

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編輯：王菁

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