新財觀丨“隱債十年化解”計劃預(yù)計將如期完成

作者：溫彬，民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

新華財經(jīng)北京11月8日電?十四屆全國人大常委會第十二次會議8日下午在北京人民大會堂閉幕。會議表決通過了《全國人民代表大會常務(wù)委員會關(guān)于批準(zhǔn)<國務(wù)院關(guān)于提請審議增加地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)的議案＞的決議》。議案提出，為貫徹落實(shí)黨中央決策部署，在壓實(shí)地方主體責(zé)任的基礎(chǔ)上，建議增加6萬億元地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)。

中國財政部部長藍(lán)佛安在11月8日舉行的十四屆全國人大常委會第十二次會議新聞發(fā)布會上介紹，從2024年開始，中國將連續(xù)五年每年從新增地方政府專項(xiàng)債券中安排8000億元，專門用于化債，累計可置換隱性債務(wù)4萬億元。再加上這次全國人大常委會批準(zhǔn)的6萬億元債務(wù)限額，直接增加地方化債資源10萬億元。

全國人大財政經(jīng)濟(jì)委員會副主任委員、全國人大常委會預(yù)算工作委員會主任許宏才在新聞發(fā)布會上介紹，議案提出，為便于操作、盡早發(fā)揮政策效用，新增債務(wù)限額全部安排為專項(xiàng)債務(wù)限額，一次報批，分三年實(shí)施。按此安排，2024年末地方政府專項(xiàng)債務(wù)限額將由29.52萬億元增加到35.52萬億元。

同時也明確，2029年及以后到期的棚戶區(qū)改造隱性債務(wù)2萬億元，仍按原合同償還。藍(lán)佛安表示，政策協(xié)同發(fā)力后，2028年之前，地方需要消化的隱性債務(wù)總額從14.3萬億元大幅下降至2.3萬億元，化債壓力大大減輕。

——存量隱性債務(wù)是地方政府在法定債務(wù)預(yù)算之外，以違法提供擔(dān)保等方式舉借的債務(wù)，需要直接或間接以財政資金償還，目前主要體現(xiàn)形式是城投有息債務(wù)。

此次啟動新一輪大規(guī)模隱性債務(wù)置換，旨在鞏固前期化債成果的同時，實(shí)現(xiàn)在發(fā)展中化債。一方面，目前我國部分地區(qū)隱性債務(wù)規(guī)模仍然偏高，還本付息壓力較大，需要繼續(xù)通過“借新還舊”的方式優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)、拉長債務(wù)期限、壓降債務(wù)成本，從而更好達(dá)到“以時間換空間”的目的。另一方面，解決債務(wù)問題的關(guān)鍵還是要推動經(jīng)濟(jì)增長、做大分母，通過新一輪大規(guī)模債務(wù)置換，可以減輕地方歷史債務(wù)包袱、釋放財力空間，從而騰出更多精力來促發(fā)展、保民生。

筆者認(rèn)為，此次政策的規(guī)模和力度超出市場預(yù)期，為地方債務(wù)風(fēng)險化解、城投轉(zhuǎn)型爭取了更多時間。

——2024年到2026年這三年是地方隱性債務(wù)的償債高峰期，分三年實(shí)施可以避免出現(xiàn)債務(wù)違約的情況。

近年來，結(jié)構(gòu)性減稅降費(fèi)政策疊加房地產(chǎn)市場調(diào)整，給地方財政收入帶來較大影響，但用于經(jīng)濟(jì)發(fā)展、“三?！?、付息等財政剛性支出不斷增加，地方財政收支平衡壓力較大，嚴(yán)重影響地方發(fā)展經(jīng)濟(jì)的積極性，導(dǎo)致地方發(fā)展活力不足。三項(xiàng)政策協(xié)同發(fā)力，可以大大減輕地方政府歷史債務(wù)包袱，同時釋放地方財力空間，使地方政府能更靈活地調(diào)配財政資源，支持關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的發(fā)展。

——此次議案意味著化解地方政府債務(wù)風(fēng)險重大任務(wù)正在加速推進(jìn)，“隱債十年化解”計劃預(yù)計將如期完成。

筆者認(rèn)為，三項(xiàng)措施對經(jīng)濟(jì)修復(fù)具有積極作用。一方面體現(xiàn)在為地方政府騰挪出資金空間和降低債務(wù)利息負(fù)擔(dān)；另一方面體現(xiàn)在增加金融機(jī)構(gòu)持有資產(chǎn)的安全性，提升金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定性和風(fēng)險偏好。

整體來看，對市場流動性的影響偏中性。央行新設(shè)立的買斷式逆回購操作工具對流動性的支持作用較強(qiáng)，且標(biāo)的中明確包括了地方政府債券，再加上潘功勝行長多次提到的年內(nèi)視情況降準(zhǔn)0.25-0.5個百分點(diǎn)，預(yù)計足以保持流動性整體合理充裕，出現(xiàn)資金面明顯偏緊的可能性不大。

按市場劃分，加力化債為股市長期穩(wěn)定向好打下基本面的基礎(chǔ)，隨著各項(xiàng)政策協(xié)同發(fā)力，助力經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)，未來“慢?！笨善?。債市利率前期對化債力度已有一定定價，受到影響總體偏中性，年內(nèi)以震蕩行情為主。

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編輯：王菁

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