新刊速讀 | 構(gòu)建與碳中和相一致的貨幣政策框架

作者：中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部 張家源，中國(guó)銀行 葉子繁

原文出自：金山銀山服務(wù)綠水青山：構(gòu)建與碳中和相一致的貨幣政策框架[J].金融市場(chǎng)研究，2024,(09):52-62.

新華財(cái)經(jīng)北京10月21日電 隨著全球氣候變化的警鐘不斷敲響，綠色金融已成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的重要力量。在全球經(jīng)濟(jì)的版圖上，綠色金融正逐漸成為推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展的新引擎。張家源和葉子繁的《金山銀山服務(wù)綠水青山：構(gòu)建與碳中和相一致的貨幣政策框架》一文，為我們揭示了在碳中和目標(biāo)下，貨幣政策框架轉(zhuǎn)型的必要性和緊迫性。

一、綠色金融：不僅是一種選擇

文章首先強(qiáng)調(diào)了綠色金融在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)中的重要作用。隨著中國(guó)提出雙碳目標(biāo)，綠色金融不再是一種選擇，而是一種必然。盡管我國(guó)已在綠色金融市場(chǎng)體系建設(shè)方面取得顯著成就，但現(xiàn)有的綠色融資機(jī)制仍存在制度性短板，需要構(gòu)建與中國(guó)國(guó)情相適應(yīng)的碳中和結(jié)構(gòu)性貨幣政策。

我國(guó)已形成綠色金融市場(chǎng)體系，綠色債券和貸款余額持續(xù)增長(zhǎng)，但以銀行信貸為主的融資機(jī)制有制度短板。央行已采取措施支持綠色轉(zhuǎn)型。我國(guó)間接融資主導(dǎo)的金融體系需要長(zhǎng)期有效的轉(zhuǎn)型工具，綠色貨幣政策需要借鑒他國(guó)經(jīng)驗(yàn)并優(yōu)化自身政策。

二、他山之石：國(guó)際視野

從歐盟、英國(guó)的完善體系到美國(guó)、加拿大、墨西哥的短板，再到金磚國(guó)家的分化，以及日本、韓國(guó)的起步階段，作者詳細(xì)分析了各國(guó)在碳中和貨幣政策轉(zhuǎn)型中的策略和成效。

具體來說，歐盟、英國(guó)：體系完善，歐盟通過構(gòu)建綠色金融體系、調(diào)整貨幣政策工具等措施推動(dòng)綠色轉(zhuǎn)型；英國(guó)通過立法確立零碳排放目標(biāo)，采取多種貨幣政策手段促進(jìn)企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型。

美國(guó)、加拿大、墨西哥：仍有短板，美國(guó)綠色金融措施相對(duì)有限，主要體現(xiàn)在綠色債券市場(chǎng)和碳交易市場(chǎng)；加拿大和墨西哥在減碳貨幣政策上尚處于起步階段。

金磚國(guó)家：分化較大，中國(guó)和巴西在貨幣政策實(shí)踐中領(lǐng)先，巴西通過一系列措施推動(dòng)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型；南非、俄羅斯在綠色金融領(lǐng)域尚無(wú)實(shí)質(zhì)性舉措，僅南非承諾引導(dǎo)低碳轉(zhuǎn)型。

日本、韓國(guó)：起步階段，日本通過創(chuàng)設(shè)定向貨幣政策工具引導(dǎo)企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型；韓國(guó)采取漸進(jìn)式措施，為綠色貨幣政策做好準(zhǔn)備。

三、綠色貨幣崛起：全球碳中和貨幣政策的轉(zhuǎn)型

各國(guó)正分階段統(tǒng)籌推進(jìn)貨幣政策轉(zhuǎn)型，具有梯度化特征，中國(guó)處于領(lǐng)先位置。文章還討論了如何銜接各類貨幣政策工具，提升政策工具的標(biāo)準(zhǔn)化程度，以及推動(dòng)全球貨幣政策合作。

①分階段統(tǒng)籌推進(jìn)：全球主要經(jīng)濟(jì)體綠色轉(zhuǎn)型進(jìn)程差異明顯。發(fā)展中國(guó)家貨幣政策轉(zhuǎn)型相對(duì)保守，部分有優(yōu)勢(shì)的國(guó)家轉(zhuǎn)型目標(biāo)和工具更豐富；發(fā)達(dá)國(guó)家更愿意用結(jié)構(gòu)性政策推動(dòng)轉(zhuǎn)型，如歐美地區(qū)。

②有序銜接工具：各國(guó)注重統(tǒng)籌傳統(tǒng)和碳中和貨幣政策工具，優(yōu)化實(shí)施細(xì)則以減少套利空間，保持規(guī)模協(xié)調(diào)與節(jié)奏有序，擴(kuò)大轉(zhuǎn)型貨幣政策工具的使用范圍和覆蓋領(lǐng)域。

③標(biāo)準(zhǔn)化程度提升：全球主要經(jīng)濟(jì)體在零碳合作領(lǐng)域拓展至貨幣政策框架制定，合作趨勢(shì)彌合了各國(guó)綠色貨幣政策轉(zhuǎn)型的相關(guān)差異，初步形成了國(guó)際合作框架。

④重視轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)：各國(guó)認(rèn)識(shí)到綠色貨幣政策調(diào)控經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)時(shí)的微觀結(jié)構(gòu)性因素，在特定情況下，大量投放綠色貨幣政策工具可能衍生風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際機(jī)構(gòu)和許多國(guó)家對(duì)此開展了研究和考量。

四、政策建議：構(gòu)建中國(guó)模式的碳中和貨幣政策

文章最后提出一系列政策建議，包括建立與碳交易市場(chǎng)掛鉤的貨幣政策工具，完善政策工具傳導(dǎo)機(jī)制，加強(qiáng)綠色貨幣政策工具與其他政策工具的銜接，以及完善貨幣政策風(fēng)險(xiǎn)管理體系。

①建立掛鉤碳交易市場(chǎng)的貨幣政策工具：完善綠色再貸款等政策工具的傳導(dǎo)機(jī)制，定向支持減碳成效好的貸款項(xiàng)目，擴(kuò)大綠色涉農(nóng)再貸款制度覆蓋范圍，構(gòu)建綠色賬戶體系，優(yōu)化綠色抵押品框架，擴(kuò)大綠色債券適用范圍，完善相關(guān)產(chǎn)權(quán)服務(wù)體系。

②加強(qiáng)政策工具銜接：把握好政策組合的配置比例，使碳中和貨幣政策與總量貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策、財(cái)政政策相協(xié)調(diào)，財(cái)政部門和金融監(jiān)管部門建立信息共享機(jī)制。

③完善貨幣政策風(fēng)險(xiǎn)管理體系：認(rèn)識(shí)到碳中和轉(zhuǎn)型衍生金融風(fēng)險(xiǎn)的可能性，在貨幣政策工具中引入結(jié)構(gòu)性政策變量對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)高碳行業(yè)的轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)做好預(yù)案。

④深化國(guó)際合作：幫助 “一帶一路” 國(guó)家設(shè)計(jì)零碳金融政策等，提升其零碳金融能力；我國(guó)貨幣當(dāng)局成為銜接零碳金融工具統(tǒng)籌使用的中間環(huán)節(jié)，推動(dòng)區(qū)域貨幣體系適配零碳金融體系，助力碳中和目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。

五、結(jié)語(yǔ)

我們不僅看到全球各國(guó)在碳中和貨幣政策方面的努力和挑戰(zhàn)，也看到中國(guó)在這一領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位和潛力。綠色金融不僅關(guān)乎環(huán)境，更關(guān)乎經(jīng)濟(jì)的未來。在這個(gè)充滿挑戰(zhàn)和機(jī)遇的時(shí)代，讓我們期待中國(guó)在全球綠色金融領(lǐng)域能夠發(fā)揮更大的作用，為實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)貢獻(xiàn)中國(guó)智慧和中國(guó)方案。

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編輯：王菁

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