債市日?qǐng)?bào)：10月21日

新華財(cái)經(jīng)北京10月21日電（王菁）債市周一（10月21日）小幅回暖，10月LPR下調(diào)對(duì)交投影響尚可，期限券震蕩走強(qiáng)，國(guó)債期貨主力合約普遍收漲，銀行間中長(zhǎng)期現(xiàn)券收益率率先下行；公開(kāi)市場(chǎng)大額凈回籠，資金利率有所抬升。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，近期債市主要受到股市波動(dòng)外溢影響，長(zhǎng)債收益率呈現(xiàn)震蕩下行的走勢(shì)。隨著多項(xiàng)會(huì)議密集召開(kāi)，短期來(lái)看圍繞寬財(cái)政、寬地產(chǎn)、穩(wěn)增長(zhǎng)政策的博弈告一段落，而債市基本面預(yù)期尚未扭轉(zhuǎn)。未來(lái)股市走向?qū)实耐庖缬绊懭匀惠^強(qiáng)，短期來(lái)看債市收益率可能會(huì)維持寬幅震蕩走勢(shì)。

【行情跟蹤】

國(guó)債期貨收盤(pán)多數(shù)上漲，30年期主力合約漲0.13%，10年期主力合約漲0.1%，5年期主力合約漲0.02%，2年期主力合約接近持平。

銀行間現(xiàn)券收益率多數(shù)回落，短債表現(xiàn)依然偏弱，2年期國(guó)債240019收益率上行1.75BP報(bào)1.5175%，7年期國(guó)債240013下行0.5BP報(bào)1.985%，10年期國(guó)債240011收益率下行0.75BP報(bào)2.1055%，10年期國(guó)開(kāi)240210收益率下行0.75BP報(bào)2.1875%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤(pán)漲0.69%，逾八成轉(zhuǎn)債上漲，其中，縱橫轉(zhuǎn)債、盟升轉(zhuǎn)債、捷捷轉(zhuǎn)債、新星轉(zhuǎn)債、天陽(yáng)轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別漲20%、14.36%、12.7%、9.4%、8.97%。跌幅方面，2只可轉(zhuǎn)債跌幅超2%，科達(dá)轉(zhuǎn)債、精達(dá)轉(zhuǎn)債、諾泰轉(zhuǎn)債、精測(cè)轉(zhuǎn)債、松原轉(zhuǎn)債跌幅居前，分別跌4.99%、4.61%、1.83%、1.7%、1.25%。

【海外債市】

北美市場(chǎng)方面，截至上周五（10月18日），美債收益率多數(shù)收跌，2年期美債收益率跌1.9BP報(bào)3.963%，3年期美債收益率跌2.5BPs報(bào)3.872%，5年期美債收益率跌1.9BP報(bào)3.888%，10年期美債收益率跌0.5BP報(bào)4.092%，30年期美債收益率漲0.2BP報(bào)4.397%。

亞洲市場(chǎng)方面，日債收益率除超長(zhǎng)端外多數(shù)回落，10年期日債收益率尾盤(pán)報(bào)0.959%，下行1.1BP，3年期和5年期日債收益率分別下行0.7BP和1.3BP，報(bào)0.446%和0.578%。

歐元區(qū)市場(chǎng)方面，截至上周五（10月18日），歐債收益率集體收跌，英國(guó)10年期國(guó)債收益率跌3.2BPs報(bào)4.055%，法國(guó)10年期國(guó)債收益率跌4.3BPs報(bào)2.897%，德國(guó)10年期國(guó)債收益率跌2.7BPs報(bào)2.181%，意大利10年期國(guó)債收益率跌5.5BPs報(bào)3.355%，西班牙10年期國(guó)債收益率跌4.2BPs報(bào)2.869%。

【一級(jí)市場(chǎng)】

農(nóng)發(fā)行3期金融債中標(biāo)收益率均低于中債估值。農(nóng)發(fā)行91天、3年、5年期金融債中標(biāo)收益率分別為1.1666%、1.7249%、1.8554%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為4.31、3.22、2.89，邊際倍數(shù)分別為1.79、5.21、1.52。

【資金面】

公開(kāi)市場(chǎng)方面，央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，10月21日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開(kāi)展了2089億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率1.50%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日427億元逆回購(gòu)到期。

資金面方面，Shibor短端品種多數(shù)上行。隔夜品種上行7.5BPs報(bào)1.474%；7天期上行1.6BP報(bào)1.584%；14天期下行3.0BP報(bào)1.896%；1個(gè)月期上行0.1BP報(bào)1.819%。

10月LPR下調(diào)25BPs，1年期LPR報(bào)3.1%，上次為3.35%，5年期以上品種報(bào)3.6%，上次為3.85%。數(shù)據(jù)顯示，自2019年8月LPR改革以來(lái)，1年期LPR共下調(diào)12次，累計(jì)下調(diào)121BPs；5年期以上品種共下調(diào)10次，累計(jì)下調(diào)125BPs。

業(yè)內(nèi)專家表示，這意味著央行利率政策傳導(dǎo)機(jī)制有效運(yùn)行。央行行長(zhǎng)潘功勝此前強(qiáng)調(diào)，要進(jìn)一步健全市場(chǎng)化的利率調(diào)控機(jī)制。對(duì)于存量房貸借款人來(lái)說(shuō)，今年以來(lái)LPR下降的0.6個(gè)百分點(diǎn)，加上各商業(yè)銀行10月25日統(tǒng)一批量調(diào)整的存量房貸利率平均約下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，今年房貸利率降幅可能超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

中信建投：房地產(chǎn)量?jī)r(jià)企穩(wěn)，必要條件是將利率降到足夠低，以匹配地產(chǎn)大周期另一側(cè)經(jīng)濟(jì)所能承受債務(wù)負(fù)擔(dān)。流動(dòng)性大寬松，股債都受益。故本輪股債做多流動(dòng)性機(jī)會(huì)，或強(qiáng)于過(guò)往歷史。直到利率足夠低，地產(chǎn)價(jià)格企穩(wěn)，銷(xiāo)售量反彈，“地產(chǎn)止跌回穩(wěn)” 政策目標(biāo)現(xiàn)。此時(shí)股市定價(jià)通脹，債市定價(jià)杠桿擴(kuò)張。

華泰固收：投資者最關(guān)注的話題仍是財(cái)政政策，對(duì)降準(zhǔn)、降息仍有高期待。多數(shù)投資者認(rèn)為后續(xù)長(zhǎng)端／超長(zhǎng)端利率將低位震蕩，對(duì)十年期國(guó)債判斷普遍在2.0%-2.2%之間，曲線傾向于偏陡峭化。伴隨前期政策落地，市場(chǎng)正逐漸從定價(jià)政策轉(zhuǎn)向到定價(jià)政策效果，關(guān)注四季度經(jīng)濟(jì)修復(fù)程度和持續(xù)性、美國(guó)大選等變量。大類資產(chǎn)上，權(quán)益和黃金偏好度超過(guò)純債，對(duì)地產(chǎn)的信心仍有待提振。

國(guó)盛固收：證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（SFISF）不影響貨幣供給；央行發(fā)行央票用于互換交易，在央行資產(chǎn)負(fù)債表中，負(fù)債端可能記為債券發(fā)行、資產(chǎn)端可能記為其他資產(chǎn)；目前發(fā)行央票的規(guī)模暫不確定，預(yù)計(jì)有可能按需求確定相應(yīng)的發(fā)行規(guī)模；對(duì)債券市場(chǎng)影響相對(duì)有限，可能會(huì)小幅增加非銀資金緊張程度，但影響程度有限，無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂沖擊。

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編輯：王柘

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