投資者周五再次拋售 美債收益率盤(pán)前繼續(xù)上行

新華財(cái)經(jīng)北京4月11日電 美債收益率周五（11日）盤(pán)前多數(shù)上行，交易員繼續(xù)消化貿(mào)易方面的最新進(jìn)展。美債市場(chǎng)早盤(pán)，美債走勢(shì)出現(xiàn)分化，投資者買(mǎi)入短期債券而拋售中長(zhǎng)期美債。2年期美債收益率當(dāng)日持平于3.843%。截至新華財(cái)經(jīng)20:47分發(fā)稿時(shí)，2年期美債收益率漲1.7BP至3.864%，10年期美債收益率漲6.8BPs至4.46%，30年期美債收益率漲6BPs至4.908%。

本周，美國(guó)政府對(duì)大多數(shù)國(guó)家實(shí)施了90天的關(guān)稅暫緩令，并將關(guān)稅降至10%的普遍稅率，投資者一直在擔(dān)憂地關(guān)注著關(guān)稅政策的頻繁變化。

與此同時(shí)，歐盟表示，其貿(mào)易代表將于周日飛往華盛頓，“試圖簽署協(xié)議”。

在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)期通常是避險(xiǎn)資產(chǎn)的美債，在本周早些時(shí)候，由于貿(mào)易戰(zhàn)不斷升級(jí)，美債則一度遭遇大幅拋售。在白宮宣布暫停關(guān)稅后，這種情況停止了，但隨著關(guān)稅升級(jí)的緊張局勢(shì)加劇，美債的拋售又恢復(fù)了。

德意志銀行分析師指出，對(duì)投資者而言，對(duì)世界最大兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體的擔(dān)憂超過(guò)了其他更為積極的關(guān)稅消息。

分析師們?cè)谝环輬?bào)告中表示：“市場(chǎng)壓力重燃的主要原因是人們?cè)絹?lái)越關(guān)注關(guān)稅的升級(jí)。市場(chǎng)的反應(yīng)表明，對(duì)于無(wú)序的經(jīng)濟(jì)脫鉤風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)的敏感性有所增強(qiáng)。”

周五，3月份生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)和密歇根大學(xué) 4月份消費(fèi)者信心指數(shù)初值也將公布。摩根士丹利首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾?加彭表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將“生活在邊緣”，今年的年增長(zhǎng)率為0.8%，2026年為0.7%。但他說(shuō)，由于通貨膨脹率遠(yuǎn)高于2%的目標(biāo)，而勞動(dòng)力市場(chǎng)放緩，美聯(lián)儲(chǔ)今年將按兵不動(dòng)。

加彭稱(chēng)：“在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢且通脹高企的情況下，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在2026年3月之前不會(huì)降息。但如果經(jīng)濟(jì)衰退，降息將提前到2025年?！?/p>

貝萊德公司首席執(zhí)行官拉里·芬克周五表示，在白宮的關(guān)稅政策引發(fā)股價(jià)大幅波動(dòng)之后，現(xiàn)在“對(duì)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)的不確定性和焦慮占據(jù)了主導(dǎo)地位”。

這與美聯(lián)儲(chǔ)將采取“非常緩慢然后立即”的降息策略的說(shuō)法相吻合。前美聯(lián)儲(chǔ)理事拉里·邁耶最近在給客戶的一份報(bào)告中說(shuō)，實(shí)際上，自疫情以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)一直是這么干的。

摩根大通首席執(zhí)行官杰米·戴蒙周五表示，世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)面臨“相當(dāng)大的動(dòng)蕩”，該行為此增加了14億美元的信貸損失撥備，以維持其“防御”資產(chǎn)負(fù)債表。

“經(jīng)濟(jì)正面臨相當(dāng)大的動(dòng)蕩（包括地緣政治），稅收改革和放松管制的潛在積極因素，關(guān)稅和‘貿(mào)易戰(zhàn)’的潛在負(fù)面因素，持續(xù)通貨膨脹以及巨額的財(cái)政赤字，仍然相當(dāng)高的資產(chǎn)價(jià)格和波動(dòng)性，”戴蒙在該機(jī)構(gòu)發(fā)布第一季度業(yè)績(jī)時(shí)表示。

美聯(lián)儲(chǔ)官員傾向于靜觀其變

美聯(lián)儲(chǔ)幾位官員周四分別發(fā)表講話時(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)需要確保對(duì)關(guān)稅上調(diào)可能導(dǎo)致的通脹潑上一層冷水。雖然美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)法阻止最初的通貨膨脹，但官員們說(shuō)，他們需要確保通貨膨脹不會(huì)蔓延，否則公眾會(huì)預(yù)期日常必需品的價(jià)格會(huì)上漲。在美聯(lián)儲(chǔ)看來(lái)，一旦出現(xiàn)這種情況，對(duì)抗通脹的戰(zhàn)斗就失敗了。

堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)總裁杰弗里·施密德今年是美聯(lián)儲(chǔ)利率委員會(huì)有投票權(quán)的成員，他在對(duì)一個(gè)金融團(tuán)體的演講中說(shuō)：“我打算把注意力集中在通脹前景上?！?/p>

達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)總裁洛里·洛根在一次研究會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，“重要的是要防止任何與關(guān)稅相關(guān)的價(jià)格上漲引發(fā)更持久的通脹。”

另一位票委，波士頓聯(lián)儲(chǔ)總裁蘇珊娜·柯林斯說(shuō)，研究估計(jì)，對(duì)進(jìn)口商品征稅將導(dǎo)致今年核心個(gè)人消費(fèi)支出通脹率遠(yuǎn)高于3%。雖然關(guān)稅可能也會(huì)減緩經(jīng)濟(jì)，但柯林斯和其他美聯(lián)儲(chǔ)官員暗示，他們目前更擔(dān)心的是通脹，而不是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

柯林斯在喬治城大學(xué)發(fā)表演講時(shí)表示，今年年初，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將因關(guān)稅之前的激增而放緩，但這種情況應(yīng)該會(huì)緩解，并在未來(lái)幾個(gè)月提振GDP。

自去年12月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)一直將基準(zhǔn)利率穩(wěn)定在4.25%-4.5%的區(qū)間。衍生品市場(chǎng)的交易員預(yù)計(jì)，到今年年底，美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率將下調(diào)100BPs。而在上月，19位美聯(lián)儲(chǔ)高級(jí)官員的預(yù)測(cè)中值為降息50BPs。有8位官員還認(rèn)為，最好的做法是在年底前將利率維持在4%以上。

芝加哥聯(lián)儲(chǔ)總裁奧斯坦·古爾斯比表示，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該靜觀其變，看看白宮關(guān)稅計(jì)劃的最終形態(tài)。

美聯(lián)儲(chǔ)官員是在白宮關(guān)稅計(jì)劃宣布后發(fā)表上述講話的。盡管周三出現(xiàn)了種種波折，但美國(guó)的實(shí)際關(guān)稅稅率已經(jīng)提高到了27%，為1903年以來(lái)的最高水平。

總體而言，經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)抗擊通脹的言論不會(huì)阻止其在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的情況下降息以提振經(jīng)濟(jì)，但現(xiàn)在他們認(rèn)為，可能需要經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)嚴(yán)重疲軟，美聯(lián)儲(chǔ)才會(huì)采取行動(dòng)。目前，美國(guó)失業(yè)率仍然很低，最新的首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)也保持在較低水平。

投資者的“避險(xiǎn)天堂”在遷移

一般來(lái)說(shuō)，政府債券收益率受多種因素影響，經(jīng)濟(jì)狀況是主要驅(qū)動(dòng)因素。在經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的時(shí)期，由于投資者預(yù)期利率上升，并有可能轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)更高的資產(chǎn)，收益率往往會(huì)上升。相反，在經(jīng)濟(jì)不確定時(shí)期，隨著債券成為避風(fēng)港，收益率往往會(huì)下降。

本周以來(lái)，以德債為代表的歐債收益率大幅下行，顯示投資者在不斷買(mǎi)入歐債。據(jù)歷史數(shù)據(jù)，10年期德債在2007年7月9日一度觸及4.687%的最高收益率，2020年3月9日則創(chuàng)下最低的收益率-0.84%。數(shù)據(jù)顯示，10年期德債收益率近一個(gè)月跌幅超過(guò)50BPs。

周五，歐債市場(chǎng)整體上行，德債收益率全線下行，2年期德債收益率跌7.1BPs至1.734%，10年期德債收益率跌7.3BPs至2.51%，30年期德債收益率跌8.5BPs至2.865%；意債的買(mǎi)入力度不及德債，收益率小幅下行，其中10年期意債收益率跌1.4BP至3.791%；法債的買(mǎi)入力度則強(qiáng)于意債而弱于德債，2年期法債收益率跌7.2BPs至1.918%，10年期法債收益率跌3.3BPs至3.319%。

其他市場(chǎng)方面，投資者也在拋售英債，周五，除2 個(gè)月期外，其余期限的英債收益率全線上行，其中2年期英債收益率漲6.2BPs至3.969%，10年期英債收益率漲5.7BPs至4.701%，30年期英債收益率漲6.4BPs至5.492%。

亞太市場(chǎng)方面，除超長(zhǎng)期債外，中長(zhǎng)期日債獲避險(xiǎn)投資者大舉買(mǎi)入，收益率大幅下行，其中2年期日債收益率跌9.2BPs至0.582%，5年期日債收益率跌15.7BPs至0.768%，10年期日債收益率跌9BPs至1.281%。

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編輯：王菁

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