債市日報(bào)：4月10日

新華財(cái)經(jīng)北京4月10日電（王菁）債市周四（4月10日）不同期限品種走勢有所分化，短端期限券延續(xù)強(qiáng)勢，長債則連同期貨主力小幅走弱，早間公布的3月CPI同比尚未轉(zhuǎn)正，而PPI同比降幅走闊，對債市仍然呈現(xiàn)一定利好；公開市場當(dāng)日凈回籠1575億元，資金利率多數(shù)下行。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，近期債市主要受關(guān)稅沖擊影響下的市場風(fēng)險(xiǎn)偏好變化、貨幣政策預(yù)期調(diào)整以及股市走勢等因素影響，整體上呈現(xiàn)大幅波動走勢，而基本面利好仍然是存量邏輯，預(yù)計(jì)對交易影響有限，收益率短期維持低位波動的可能性較大。

【行情跟蹤】

國債期貨收盤漲跌不一，30年期主力合約跌0.24%報(bào)119.87，10年期主力合約持平報(bào)109.035，5年期主力合約漲0.07%報(bào)106.5，2年期主力合約漲0.03%報(bào)102.702。

銀行間主要利率債走勢分化，長券走弱、短券保持強(qiáng)勢，10年期國開債“25國開05”收益率上行2BPs至1.6875%，30年期國債“24特別國債06”收益率上行3.25BPs至1.8575%，5年期國債“25附息國債03”收益率下行3.25BPs至1.4875%，2年期國債“25附息國債06”收益率下行3BPs至1.4%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤上漲0.92%，報(bào)422.13點(diǎn)，成交金額923.27億元。京源轉(zhuǎn)債、歐通轉(zhuǎn)債、冠盛轉(zhuǎn)債、福立轉(zhuǎn)債、金誠轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別漲15.68%、11.84%、11.26%、10.31%、10.05%。優(yōu)彩轉(zhuǎn)債、中旗轉(zhuǎn)債、應(yīng)急轉(zhuǎn)債、北港轉(zhuǎn)債、禾豐轉(zhuǎn)債跌幅居前，分別跌20.00%、8.75%、6.51%、3.08%、1.31%。

【海外債市】

北美市場方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月9日，美債收益率多數(shù)上漲，2年期美債收益率漲18.01BPs報(bào)3.9139%，3年期美債收益率漲17.6BPs報(bào)3.9367%，5年期美債收益率漲13.61BPs報(bào)4.054%，10年期美債收益率漲4.64BPs報(bào)4.3412%，30年期美債收益率跌2.9BPs報(bào)4.7367%。

歐元區(qū)市場方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月9日，法國10年期國債收益率漲0.2BP報(bào)3.389%，德國10年期國債收益率跌3.9BPs報(bào)2.587%，意大利10年期國債收益率漲2.5BPs報(bào)3.879%，西班牙10年期國債收益率漲0.1BP報(bào)3.346%。其他市場方面，英國10年期國債收益率漲16.9BPs報(bào)4.777%。

【一級市場】

進(jìn)出口行3期金融債中標(biāo)收益率均低于中債估值。進(jìn)出口行3年、5年、10年期金融債中標(biāo)收益率分別為1.6118%、1.6568%、1.7986%，全場倍數(shù)分別為4.81、4.05、5.16，邊際倍數(shù)分別為4.19、3.67、1.74。

國開行2期金融債中標(biāo)收益率均低于中債估值。國開行3年、7年期金融債中標(biāo)收益率分別為1.6055%、1.7506%，全場倍數(shù)分別為2.92、5.23，邊際倍數(shù)分別為1.08、1.75。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，4月10日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了659億元7天期逆回購操作，操作利率1.50%，投標(biāo)量659億元，中標(biāo)量659億元。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日2234億元逆回購到期，據(jù)此計(jì)算，當(dāng)日凈回籠1575億元。

資金面方面，Shibor短端品種集體下行。隔夜品種下行13.4BPs報(bào)1.607%；7天期下行2.2BPs報(bào)1.681%；14天期下行6.8BPs報(bào)1.771%；1個(gè)月期下行0.9BP報(bào)1.795%。

【基本面】

3月CPI同比下降0.1%，預(yù)期下降0.1%，前值降0.7%。中國3月PPI同比下降2.5%，預(yù)期降2.2%，前值降2.2%。

國家統(tǒng)計(jì)局表示，3月份CPI環(huán)比下降0.4%，同比下降0.1%，降幅明顯收窄；PPI環(huán)比下降0.4%，同比下降2.5%，這主要受季節(jié)性、國際輸入性因素等影響；從邊際變化看，提振消費(fèi)需求等政策效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，核心CPI明顯回升，同比上漲0.5%，供需結(jié)構(gòu)有所改善，價(jià)格呈現(xiàn)一些積極變化。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

申萬宏源：地方債供給節(jié)奏是地方債-國債利差的重要影響因素之一，但央行或通過買斷式逆回購等方式配合，二季度地方債供給沖擊或相對可控，且可能存在階段性交易機(jī)會。對于銀行自營、保險(xiǎn)、券商自營等機(jī)構(gòu)來說，當(dāng)前地方債仍具不錯的配置價(jià)值。建議重點(diǎn)關(guān)注5年及以上期限地方債的配置價(jià)值，尤其是15年期更具配置性價(jià)比。

中信建投：信用債在中性、樂觀預(yù)期下均有較多空間可以操作，樂觀預(yù)期下推薦信用全面配置。往后看博弈資金寬松的勝率已經(jīng)顯著提升，推薦當(dāng)前適度激進(jìn)：考慮配置機(jī)會且無懼短期資金波動，則積極博弈4月貨幣增量政策落地，全面配置信用，相對推薦拉長久期+適度下沉配置。

平安固收：美債空頭頭寸創(chuàng)新高，基差交易擴(kuò)張或加大流動性壓力。在缺乏流動性的市場環(huán)境中，一次超預(yù)期的外部沖擊可能會引發(fā)流動性沖擊，建議控制倉位。 目前對沖基金快速加杠桿，積累了大量空頭頭寸，也增加了美債市場的脆弱性。建議在債務(wù)上限問題解決前謹(jǐn)慎控制倉位，若債務(wù)上限危機(jī)引發(fā)市場波動，可逢低買入。

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編輯：王柘

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