債市日?qǐng)?bào)：4月7日

新華財(cái)經(jīng)北京4月7日電（王菁）債市周一（4月7日）延續(xù)大漲，全球金融市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒進(jìn)一步加深，期限券顯著走強(qiáng)，國(guó)債期貨全線收漲，銀行間現(xiàn)券收益率下行幅度普遍達(dá)到7-10BPs；公開市場(chǎng)單日全口徑凈回籠3017億元，資金利率表現(xiàn)分化。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前債市可以樂觀一點(diǎn)，但需要等待確認(rèn)貨幣寬松信號(hào)，為久期博弈蓄力。近期收益率下行速度較快，機(jī)構(gòu)追漲的動(dòng)機(jī)不一定強(qiáng)烈，后續(xù)策略選擇上對(duì)久期或許可以更加積極，前期維持快進(jìn)快出，以修復(fù)收益為前提，逐步放大博弈空間。

【行情跟蹤】

國(guó)債期貨收盤全線上漲，30年期主力合約漲1.79%，10年期主力合約漲0.56%，5年期主力合約漲0.34%，2年期主力合約漲0.13%。

銀行間現(xiàn)券大幅走強(qiáng)，5-10年期國(guó)債及國(guó)活躍券收益率多數(shù)下行7-9BPs，截至發(fā)稿，10年期“25附息國(guó)債04”下行8.5BPs至1.63%，同期限“25國(guó)開05”下行7.5BPs報(bào)1.662%；30年期“24特別國(guó)債06”下行超8.25BPs報(bào)1.8325%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤跌4.05%，成交額為947.6億元。其中，惠城轉(zhuǎn)債和震裕轉(zhuǎn)債跌20%，潤(rùn)禾轉(zhuǎn)債、億田轉(zhuǎn)債、銀輪轉(zhuǎn)債跌幅居前，分別跌19.22%、18.77%、18.74%。全市場(chǎng)僅4只轉(zhuǎn)債上漲，浩瀚轉(zhuǎn)債上市首日漲17.53%，曉鳴轉(zhuǎn)債漲5.58%，宏輝轉(zhuǎn)債漲1.20%，浦發(fā)轉(zhuǎn)債漲0.02%。

【海外債市】

北美市場(chǎng)方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月4日，美債收益率全線走低，2年期美債收益率跌4BPs至3.654%，3年期美債收益率跌1.47BP報(bào)3.6452%，5年期美債收益率跌1.59BP報(bào)3.7226%，10年期美債收益率跌3.05BPs報(bào)4.0056%，30年期美債收益率跌6.61BPs報(bào)4.4117%。

亞洲市場(chǎng)方面，日債收益率大幅回落，10年期日債收益率下行7.9BPs至1.097%。

歐元區(qū)市場(chǎng)方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月4日，法國(guó)10年期國(guó)債收益率跌4.6BPs報(bào)3.330%，德國(guó)10年期國(guó)債收益率跌7.5BPs報(bào)2.573%，意大利10年期國(guó)債收益率跌0.5BP報(bào)3.766%，西班牙10年期國(guó)債收益率跌3.1BPs報(bào)3.271%。其他市場(chǎng)方面，英國(guó)10年期國(guó)債收益率跌7.7BPs報(bào)4.446%。

【一級(jí)市場(chǎng)】

農(nóng)發(fā)行4期金融債中標(biāo)收益率均低于中債估值。農(nóng)發(fā)行182天、3年（2504001Z.IB）、3年（250403Z12.IB）、5年期金融債中標(biāo)收益率分別為1.4544%、1.4800%、1.5678%、1.6230%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為3.61、2.21、3.14、2.65，邊際倍數(shù)分別為5.73、1.12、2.78、1.61。

【資金面】

公開市場(chǎng)方面，央行公告稱，4月7日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了935億元逆回購(gòu)操作，操作利率1.50%，投標(biāo)量935億元，中標(biāo)量935億元。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日2452億元逆回購(gòu)到期及1500億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期，據(jù)此計(jì)算，單日全口徑凈回籠3017億元。

資金面方面，Shibor短端品種表現(xiàn)分化。隔夜品種上行17.3BPs報(bào)1.79%；7天期上行0.5BP報(bào)1.694%；14天期下行4.3BPs報(bào)1.776%；1個(gè)月期下行4.6BPs報(bào)1.819%。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

中信建投：若特別國(guó)債發(fā)行規(guī)模大且集中，會(huì)使市場(chǎng)資金緊張，推高利率，影響短期債券收益率。不過，特別國(guó)債注資大行帶來流動(dòng)性投放間接效應(yīng)，5000億注資能緩解大行負(fù)債端壓力，對(duì)沖債市影響。若在國(guó)債供給高峰期，央行通過公開市場(chǎng)操作、降準(zhǔn)等貨幣政策工具配合，增加市場(chǎng)流動(dòng)性供給，就可對(duì)沖特別國(guó)債發(fā)行對(duì)資金面的沖擊。

中信固收：近期資金偏緊而債市波動(dòng)較大，央行 MLF 恢復(fù)凈投放而采取多重價(jià)位招標(biāo)OMO 同時(shí)公布投標(biāo)規(guī)模和中標(biāo)規(guī)模，超額續(xù)作買斷式逆回購(gòu)但并未恢復(fù)國(guó)債買賣。結(jié)合本輪操作變革特點(diǎn)，預(yù)計(jì)在新公告模式下央行和市場(chǎng)溝通方式更加透明，預(yù)期管理渠道增加；特別國(guó)債供給計(jì)劃落地或?yàn)檠胄谢謴?fù)購(gòu)債提供條件但操作節(jié)奏或仍取決于央行對(duì)流動(dòng)性和債市利率判斷。

中郵證券：關(guān)稅升級(jí)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的具體影響復(fù)雜多變。債市需要關(guān)注的核心因素是，前期價(jià)格偏低運(yùn)行的情況是否改變，國(guó)內(nèi)通脹形勢(shì)的決定性因素仍在于地產(chǎn)周期的出清進(jìn)度和居民企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)的進(jìn)度，而風(fēng)險(xiǎn)因素已經(jīng)部分出清收斂，外部沖擊的影響更多是可能延緩價(jià)格回升的節(jié)奏。即主導(dǎo)債市交易的價(jià)格敘事可能階段性回歸，但是需要邊走邊看。

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編輯：王柘

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