【財經分析】“新茶飲”分化加劇：蜜雪冰城霸王茶姬古茗領跑 奈雪的茶陷入巨虧

新華財經北京4月6日電（可達）近日，“新茶飲”企業(yè)奈雪的茶、茶百道、古茗、蜜雪冰城相繼披露2024年業(yè)績，霸王茶姬、滬上阿姨亦在上市文件中披露了近年的經營數(shù)據。蜜雪冰城是唯一營收突破200億元“大關”的茶企，霸王茶姬則以124.06億元緊隨其后，古茗實現(xiàn)營收87.91億元位列第三。

據灼識咨詢此前報告，截至2023年末，若以終端零售額（GMV）計，蜜雪冰城、古茗、茶百道、霸王茶姬、滬上阿姨是國內排名前五的現(xiàn)制茶飲品牌，其中前三家均已完成上市，霸王茶姬、滬上阿姨則處于上市流程當中。值得一提的是，上述五家品牌均以加盟模式為核心，而國內最早上市的奈雪的茶，其堅持以直營模式為主，目前面臨虧損“困境”。

新茶飲品牌經營情況 數(shù)據來源：企業(yè)財報、招股書

行業(yè)分化加劇

2024年度，蜜雪冰城、霸王茶姬、古茗的凈利潤率都在16~20%之間，均實現(xiàn)了營收和凈利潤的雙重增長。

其中，霸王茶姬2024年度的收入同比增幅達167.4%，營收體量從2022年的4.92億元一舉進入兩百億“大關”。從財報來看有兩個核心原因：第一，其門店數(shù)量從3511家增加到6440家，同比增長達83.4%；第二，每家門店月均售出的杯數(shù)，從2022年的8981杯增長到了2024年的25099杯。

相比之下，茶百道在2024年度表現(xiàn)低迷，營收、凈利潤雙雙同比出現(xiàn)下滑，且營收掉出行業(yè)top3。具體來看，其實現(xiàn)營收49.18億元，同比減少13.78%；凈利潤4.72億元，同比減少58.55%。財報顯示，茶百道凈利潤“腰斬”的主要原因有兩個：第一，由于加大對加盟商的優(yōu)惠和補貼力度，導致毛利率下降；第二，加大了營銷、品牌建設、市場推廣的開支，導致銷售費用較2023年翻倍。

盡管茶百道加快了追趕腳步，但由于營收體量的差距明顯，已經逐漸和top3拉開差距，營銷開支的增加不但沒能轉化為收入，還拖累了凈利潤增長。

奈雪的茶是目前上市新茶飲中僅有的以直營模式為主的品牌，2024年度其經營出現(xiàn)巨大挑戰(zhàn)，不但營收49.21億元相較上年減少了4.7%，凈利潤更是巨虧9.17億元。而就在2023年，奈雪的茶在連續(xù)五年虧損后，才剛剛實現(xiàn)上市后的首個年度盈利.。

一位新茶飲資深業(yè)務負責人向新華財經透露，“奈雪的茶基本都是直營店，選址在大型商超，店面面積大，服務人員依靠雇傭，導致成本高、盈利難。而主要做加盟的品牌，普遍店面小、選址要求低，而且要求加盟商自己守店，較易實現(xiàn)盈利?！?/p>

雖然看似都是做新茶飲賽道，但“蜜雪冰城們”的加盟模式，和直營模式存在本質上的區(qū)別。

“加盟模式的絕大部分收入來自于向加盟商銷售原材料和設備，以及收取的加盟費、管理費、品牌使用費等，成本主要由加盟商承擔，品牌方輕資產運營較易實現(xiàn)盈利，而且擴張也快，問題則在于品控相對弱。而直營模式則要品牌方承擔所有成本，利潤完全依賴門店經營，目前來看采取直營模式的新茶飲不少面臨盈利挑戰(zhàn)。”，上述負責人表示。

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