【財經(jīng)分析】券商年報修復預期樂觀 自營業(yè)務依然“挑大梁”

新華財經(jīng)北京3月31日電（記者閆鵬）截至3月30日，共有24家券商公布2024年年度報告，18家歸母凈利潤同比實現(xiàn)正增長，但各券商之間業(yè)績分化較為明顯。分析人士認為，隨著2024年9月以來市場回暖，自營、經(jīng)紀業(yè)務成為券商業(yè)績的重要驅(qū)動力，也是券商業(yè)績分化的重要來源；投行業(yè)務則受IPO節(jié)奏影響普遍承壓，資管業(yè)務各家表現(xiàn)相對均衡。整體看，券商基本面修復的預期較為積極。

自營業(yè)務依然“挑大梁”

2024年歸母凈利潤逾百億元的券商隊伍擴容至5家，中信證券、華泰證券、國泰君安、招商證券、中國銀河證券，分別實現(xiàn)歸母凈利潤217.04億元、153.51億元、130.24億元、103.86億元、100.31億元。

在大型券商中，國泰君安、廣發(fā)證券、中國銀河等歸母凈利潤同比增長均超過20%，中信建投歸母凈利潤同比增長2.68%，中金公司則出現(xiàn)同比下滑，2024年歸母凈利潤同比減少7.5%。

從中小券商業(yè)績表現(xiàn)看，華林證券、紅塔證券業(yè)績大幅增長，歸母凈利潤同比增長均超過100%；相反，光大證券2024年歸母凈利潤為30.58億元，同比減少28.39%；國聯(lián)民生證券的歸母凈利潤同比下降超過40%。

整體看，自營業(yè)務依然是券商業(yè)績的重要支撐。2024年，中信證券自營收入達到263.45億元，同比增長20.6%，在營收中貢獻占比高達41.3%；國泰君安的自營收入146.95億元，同比增長達61.04%；中國銀河證券自營收入115.03億元，同比增長50.21%。

南京證券歸母凈利潤同比增長47.95%，南京證券表示，公司自營業(yè)務在債券市場表現(xiàn)強勢、權益市場先抑后揚的背景下，疊加上年同期低基數(shù)，實現(xiàn)了較快增長，成為公司全年經(jīng)營業(yè)績的壓艙石。

對于業(yè)績降幅較大的券商而言，投資業(yè)務的虧損也成為了一項重要原因。例如中泰證券歸母凈利潤同比下滑47.92%，其在年報中表示，出現(xiàn)業(yè)績下滑的主要原因包括本期子公司投資業(yè)務收入下降等。

實際上，自營業(yè)務的表現(xiàn)與資產(chǎn)負債表的擴張呈正相關。以中信證券為例，2024年末，中信證券交易性金融資產(chǎn)6909億元，較年初增長11%；衍生金融資產(chǎn)490億元，較年初增長50%；其他權益工具投資907億元，為年初的9.5倍。

興業(yè)證券非銀金融行業(yè)首席分析師徐一洲認為，中信證券延續(xù)增配金融資產(chǎn)，截至2024年末，金融資產(chǎn)投資規(guī)模較年初增長20.4%至8617.73億元。以其他權益工具投資為主要增配目標，其規(guī)模同比增長853.0%，預計通過永續(xù)債和高股息股票資產(chǎn)的配置來弱化市場波動的影響。

經(jīng)紀、資管業(yè)務穩(wěn)健 投行業(yè)務延續(xù)承壓

2024年國內(nèi)證券市場整體活躍度有明顯上升，帶動券商經(jīng)紀業(yè)務普遍回暖。截至目前，18家券商經(jīng)紀業(yè)務手續(xù)費凈收入實現(xiàn)增長。

比如，東方財富2024年實現(xiàn)歸母凈利潤96.10億元，同比增長17.29%。東方財富稱，公司緊緊圍繞為用戶提供全方面財富管理服務的戰(zhàn)略要求，2024年股基交易額24.24萬億元，經(jīng)紀業(yè)務市場份額持續(xù)提升，信用業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展，資產(chǎn)管理規(guī)模大幅增長。

資管業(yè)務各家則表現(xiàn)相對均衡，據(jù)記者不完全統(tǒng)計，有10家呈現(xiàn)增長，11家呈現(xiàn)下滑。但頭部效應較為明顯，只有中信證券資管業(yè)務收入突破百億元。2024年，中信證券大資管體系共取得管理費收入105億元，同比增長7%，其中資產(chǎn)管理業(yè)務收入同比增長5%，基金管理業(yè)務收入同比增長7%。

相比之下，過去券商業(yè)績貢獻的主要來源——投行業(yè)務則因IPO發(fā)行節(jié)奏的影響，出現(xiàn)普遍下滑態(tài)勢。中信證券、中信建投等超10家券商的投資銀行業(yè)務手續(xù)費凈收入出現(xiàn)縮水；廣發(fā)證券、南京證券、中國銀河投行收入出現(xiàn)增長，同比分別增長37.42%、17.07%、10.60%。

整體看，機構對2024年券商業(yè)績持續(xù)修復保持樂觀。中銀證券非銀分析師張?zhí)煊湔J為，低基數(shù)與市場回暖背景下，2024年行業(yè)整體有望實現(xiàn)業(yè)績增長?！?24”國新辦新聞發(fā)布會及后續(xù)一系列政策的出臺為A股市場注入活力，股市行情、股基成交、融資余額、權益基金發(fā)行均得到顯著提振，同時，2024年內(nèi)債市整體呈現(xiàn)上行走勢，財富管理和自營投資業(yè)務有望成為帶動券業(yè)整體業(yè)績修復的主要驅(qū)動業(yè)務。

山西證券非銀金融團隊表示，多數(shù)證券公司2024年業(yè)績實現(xiàn)增長。在相關政策引領下，市場表現(xiàn)逐步企穩(wěn)，2024年四季度及2025年一季度的日均交易額及市場風險偏好顯著提升，各項業(yè)務顯著受益，帶動證券行業(yè)業(yè)績向好。

開源證券非銀金融行業(yè)首席分析師高超認為，目前券商板塊估值水平仍偏低，2025年上半年業(yè)績有望延續(xù)同比改善趨勢。

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編輯：羅浩

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