美聯(lián)儲面臨復(fù)雜經(jīng)濟環(huán)境：關(guān)稅政策影響持續(xù)發(fā)酵 二次效應(yīng)或推高通脹

新華財經(jīng)北京3月27日電（崔凱）隨著家庭長期通脹預(yù)期不斷攀升和特朗普政府推行的關(guān)稅政策帶來的不確定性，美聯(lián)儲官員們開始擔(dān)憂一旦市場長期通脹預(yù)期也開啟上升態(tài)勢，這無疑將是一個“重大危險信號”。

美聯(lián)儲芝加哥聯(lián)儲主席奧斯坦·古爾斯比（Austan Goolsbee）警告稱，如果美國債券市場投資者開始預(yù)期更高通脹，將構(gòu)成“重大危險信號”，可能打亂央行降息計劃。

密歇根大學(xué)調(diào)查顯示，美國家庭長期通脹預(yù)期已達到1993年以來的最高水平。

古爾斯比認為，這種趨勢如果持續(xù)，將迫使美聯(lián)儲重新考慮其降息策略。與此同時，圣路易斯聯(lián)儲主席阿爾貝托·穆薩萊姆（Alberto G. Musalem）也表達了類似的擔(dān)憂，指出關(guān)稅上調(diào)對通脹的影響可能不僅僅是暫時性的，還可能導(dǎo)致二次效應(yīng)，進一步推高通脹水平。

特朗普政府推行的一系列關(guān)稅政策被認為是導(dǎo)致當前經(jīng)濟不確定性增加的重要因素之一。

古爾斯比和亞特蘭大聯(lián)儲主席拉斐爾·博斯蒂克（Raphael Bostic）都提到，這些政策不僅增加了通脹上行的風(fēng)險，而且影響了企業(yè)的投資決策和消費者的消費信心。特別是對于汽車制造業(yè)等關(guān)鍵行業(yè)，關(guān)稅政策的直接影響和間接效應(yīng)使得企業(yè)不得不暫停或推遲資本支出項目，等待政策更加明朗化。古爾斯比特別強調(diào)，接下來三到六周將是“解決一系列政策不確定性的關(guān)鍵時期”，因為特朗普計劃在4月2日公布對美國貿(mào)易伙伴的對等關(guān)稅。

盡管美聯(lián)儲主席鮑威爾強調(diào)目前的貨幣政策立場是適當?shù)?，但多位?lián)儲主席均表示需要采取更加耐心的態(tài)度來評估不斷變化的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。

博斯蒂克預(yù)計，今年只會有一次而非兩次的利率下調(diào)，主要是因為關(guān)稅上調(diào)阻礙了通脹回落進程。紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯（John Williams）則認為，在當前高度不確定的環(huán)境下，保持現(xiàn)有政策不變可能是更為穩(wěn)妥的選擇。威廉姆斯強調(diào)，美聯(lián)儲官員們本周早些時候發(fā)布的中位數(shù)預(yù)測——經(jīng)濟增長放緩、通脹和失業(yè)預(yù)期上調(diào)，看起來是“合理的”。

除了利率調(diào)整外，美聯(lián)儲還在逐步縮減其資產(chǎn)負債表規(guī)模，即實施量化緊縮（QT）。美聯(lián)儲理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）支持維持國債減持限額不變，認為銀行準備金仍處于富足水平。然而，他也承認，在實現(xiàn)資產(chǎn)負債表正?；^程中可能出現(xiàn)意外的準備金需求擾動，因此建議制定完善的應(yīng)急計劃以應(yīng)對潛在風(fēng)險。從4月開始，美聯(lián)儲將下調(diào)美國國債到期不再進行再投資的每月上限，從250億美元降至50億美元，同時維持抵押貸款證券的削減上限為350億美元不變。

面對通脹預(yù)期失控的風(fēng)險，美聯(lián)儲必須采取措施確保價格穩(wěn)定。穆薩萊姆指出，如果通脹預(yù)期失控，美聯(lián)儲可能需要優(yōu)先實現(xiàn)價格穩(wěn)定目標，而非兼顧就業(yè)目標。他強調(diào)，保持消費者對未來價格增長的預(yù)期穩(wěn)定至關(guān)重要。與此同時，威廉姆斯認為，目前的貨幣政策立場是恰當?shù)?，使美?lián)儲能夠有效應(yīng)對不斷變化的情況?！拌b于穩(wěn)健的勞動力市場和通脹水平仍略高于我們2%的目標，當前略顯收緊的貨幣政策立場完全是恰當?shù)??！?/p>

在當前全球經(jīng)濟形勢日益復(fù)雜多變的背景下，尤其是貿(mào)易摩擦加劇、地緣政治緊張等因素疊加作用下，如何有效管理通脹預(yù)期、促進經(jīng)濟增長同時避免金融市場過度波動將成為擺在美聯(lián)儲面前的重大課題。當前美聯(lián)儲面臨著前所未有的復(fù)雜局面：一方面需要警惕通脹預(yù)期失控的風(fēng)險，另一方面又要考慮到外部因素如關(guān)稅政策所帶來的影響。

在此背景下，決策者們采取了一種相對保守但靈活的策略——既不急于改變現(xiàn)有政策框架，也不排除未來根據(jù)新情況作出調(diào)整的可能性。未來一段時間內(nèi)，投資者需密切關(guān)注美聯(lián)儲的每一次會議紀要及其官員公開講話，以便及時捕捉到有關(guān)貨幣政策走向的重要線索。

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編輯：馬萌偉

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