債市日?qǐng)?bào)：3月13日

新華財(cái)經(jīng)北京3月13日電（王菁）債市周四（13日）期現(xiàn)貨走勢(shì)有所分化，國(guó)債期貨主力漲跌不一，圍繞平盤窄幅波動(dòng)，銀行間現(xiàn)券收益率午后普遍上行，長(zhǎng)債表現(xiàn)更弱；公開市場(chǎng)，單日凈回籠686億元，為連續(xù)三天凈回籠，資金利率亦走勢(shì)分化。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，后續(xù)流動(dòng)性或存在“長(zhǎng)錢”結(jié)構(gòu)性缺口，關(guān)注一季度末到二季度初降準(zhǔn)落地的可能性。3月總量流動(dòng)性缺口并不大，但結(jié)構(gòu)上存在城商行、股份行存單到期續(xù)發(fā)壓力較高等問(wèn)題，貨幣工具久期縮短而商業(yè)銀行對(duì)“長(zhǎng)錢”需求或存在支撐。

【行情跟蹤】

國(guó)債期貨收盤漲跌不一，30年期主力合約漲0.04%，10年期主力合約漲0.03%，5年期主力合約跌0.02%，2年期主力合約跌0.03%。

銀行間主要利率債收益率多數(shù)上行，長(zhǎng)券超長(zhǎng)券表現(xiàn)更弱，10年期國(guó)債“24附息國(guó)債11”收益率上行3BPs至1.84%，30年期國(guó)債“24特別國(guó)債06”收益率上行2.75BPs至2.0475%，5年期國(guó)開債“24國(guó)開08”收益率上行1.25BP，2年期國(guó)債“24附息國(guó)債24”收益率上行1BP至1.56%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤跌0.52%，70只可轉(zhuǎn)債跌幅超2%，斯萊轉(zhuǎn)債、鋒工轉(zhuǎn)債、福新轉(zhuǎn)債、湘泵轉(zhuǎn)債、銀輪轉(zhuǎn)債跌幅居前，分別跌10.39%、10.07%、9.76%、9.76%、9.38%。漲幅方面，11只可轉(zhuǎn)債漲幅超2%，雪榕轉(zhuǎn)債、東時(shí)轉(zhuǎn)債、美錦轉(zhuǎn)債、志特轉(zhuǎn)債、柳藥轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別漲20%、5.84%、5.35%、4.89%、3.46%。

【海外債市】

北美市場(chǎng)方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月12日，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲4.35BPs報(bào)3.9845%，3年期美債收益率漲3.4BPs報(bào)3.9811%，5年期美債收益率漲3.5BPs報(bào)4.0663%，10年期美債收益率漲2.87BPs報(bào)4.3086%，30年期美債收益率漲3.19BPs報(bào)4.6277%。

歐元區(qū)市場(chǎng)方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月12日，10年期德債收益率跌1.9BP報(bào)2.874%，10年期意債收益率跌2.3BPs報(bào)3.988%，10年期法債收益率跌3.4BPs報(bào)3.550%，10年期西債收益率跌3BPs報(bào)3.493%。其他市場(chǎng)方面，10年期英債收益率漲4.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.719%。

【一級(jí)市場(chǎng)】

國(guó)開行2期金融債中標(biāo)收益率均低于中債估值。國(guó)開行3年、7年期金融債中標(biāo)收益率分別為1.7005%、1.9461%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為3.04、3.39，邊際倍數(shù)分別為2.05、1.21。

進(jìn)出口行2期金融債中標(biāo)收益率均低于中債估值。進(jìn)出口行3年、5年期金融債中標(biāo)收益率分別為1.7043%、1.7716%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為4.08、4.45，邊際倍數(shù)分別為2.36、1.62。

【資金面】

公開市場(chǎng)方面，央行公告稱，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，3月13日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了359億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率為1.5%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日1045億元逆回購(gòu)到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈回籠686億元，為連續(xù)三天凈回籠。

資金面方面，Shibor短端品種表現(xiàn)分化。隔夜品種上行1.3BP報(bào)1.771%；7天期下行0.6BP報(bào)1.774%；14天期下行2.2BPs報(bào)1.85%；1個(gè)月期上行0.7BP報(bào)1.961%，創(chuàng)2024年4月以來(lái)新高。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

華泰證券：雖然2月通脹不及預(yù)期，但隨著美國(guó)對(duì)加墨等國(guó)關(guān)稅的逐步落地，通脹未來(lái)仍可能面臨上行壓力，從而對(duì)聯(lián)儲(chǔ)降息構(gòu)成制約。雖然當(dāng)前美國(guó)增長(zhǎng)動(dòng)能出現(xiàn)回落，美股也出現(xiàn)調(diào)整，但考慮到經(jīng)濟(jì)距離衰退仍有距離，而通脹存在潛在上行風(fēng)險(xiǎn)，因此預(yù)計(jì)聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于降息仍將維持謹(jǐn)慎，全年降息幅度1-2次，或不及市場(chǎng)預(yù)期的2-3次。

國(guó)盛固收：目前市場(chǎng)的賣出力量估計(jì)更多集中在交易型投資者和國(guó)股行，而在當(dāng)前利率上升期，配置型力量則估計(jì)在持續(xù)買，機(jī)構(gòu)出于擔(dān)憂而自降倉(cāng)位，預(yù)計(jì)將成為在市場(chǎng)企穩(wěn)后的潛在增配力量，并非市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整的壓力來(lái)源。

中信固收：近期資金偏緊背后是存貸增速差長(zhǎng)期為負(fù)、商業(yè)銀行對(duì)存單等中長(zhǎng)期負(fù)債需求較大等問(wèn)題，而央行“松表述”“穩(wěn)操作”的特征下總量工具落地時(shí)點(diǎn)更加審慎，買斷式逆回購(gòu)為主的中長(zhǎng)期流動(dòng)性投放方式使得貨幣工具久期有所縮短。3月流動(dòng)性缺口料將大幅收窄，變量可能更多來(lái)自部分銀行長(zhǎng)期存單續(xù)發(fā)壓力等結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。預(yù)計(jì)后續(xù)流動(dòng)性或存在“長(zhǎng)錢”結(jié)構(gòu)性缺口，關(guān)注季度末到二季度初降準(zhǔn)落地的可能性。

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編輯：王柘

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