債市日?qǐng)?bào)：1月9日

新華財(cái)經(jīng)北京1月9日電（王菁）債市周四（1月9日）震蕩回調(diào)，銀行間現(xiàn)券短債弱勢(shì)明顯，1-3年期國(guó)債活躍券收益率上行超5BPs，國(guó)債期貨全線收跌，30年期主力合約跌0.53%；公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作規(guī)模連續(xù)保持低位，此前預(yù)期的資金寬松環(huán)境未能到來(lái)。央行下周還將在香港新增發(fā)行央票，境內(nèi)債市短期內(nèi)流動(dòng)性會(huì)如何變化還不是很確定，需要繼續(xù)關(guān)注央行態(tài)度。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前央行維穩(wěn)匯率的迫切性較高，市場(chǎng)對(duì)于今年初貨幣寬松節(jié)奏可能有所變化的預(yù)期升溫，近期收益率曲線平坦化的勢(shì)頭較為明顯。連日來(lái)“小作文”擾動(dòng)不斷，長(zhǎng)債午后也有所調(diào)整。銀行間市場(chǎng)存款類隔夜回購(gòu)加權(quán)利率繼續(xù)小幅上行，但資金面整體仍屬均衡。

【行情跟蹤】

國(guó)債期貨全線收跌，30年期主力合約跌0.53%，10年期主力合約跌0.22%，5年期主力合約跌0.22%，2年期主力合約跌0.14%。

銀行間主要利率債收益率全線上行，短債弱勢(shì)明顯。截至發(fā)稿，1-3年期國(guó)債活躍券收益率上行5-9BPs，5年及7年期國(guó)債上行超4BPs，3年期“24附息國(guó)債22”報(bào)1.23%，10年期“24附息國(guó)債11”上行2.75BPs報(bào)1.6275%，30年期“24特別國(guó)債06”上行2.8BPs報(bào)1.893%。此外，10年期“24國(guó)開(kāi)15”上行2.3BPs報(bào)1.668%。

信用債方面，“二永債”成交活躍，收益率大幅上行，“24建行二級(jí)資本債03BC”收益率上行5.5bp，“24浦發(fā)銀行二級(jí)資本債02A”上行5bp，“24農(nóng)行永續(xù)債03BC”上行6.75bp。

交易所地方債表現(xiàn)較好，“24吉林18”和“24湖南22”漲超3%，“24四川29”和“24上海10”漲超2%。萬(wàn)科債多數(shù)下跌，“22萬(wàn)科02”跌超14%，“20萬(wàn)科08”和“22萬(wàn)科06”跌超6%，“23萬(wàn)科01”跌近5%，“21萬(wàn)科02”跌超3%；“22萬(wàn)科07”和“20萬(wàn)科06”漲超2%。

【海外債市】

北美市場(chǎng)方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月8日，美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率跌0.7BP報(bào)4.295%，3年期美債收益率跌0.6BP報(bào)4.359%，5年期美債收益率持平報(bào)4.469%，10年期美債收益率漲0.8BP報(bào)4.696%，30年期美債收益率漲2BPs報(bào)4.936%。

亞洲市場(chǎng)方面，日債收益率延續(xù)上行，10年期日債收益率走高1.4BP至1.188%，3年期和5年期日債收益率分別上行0.1BP和0.8BP，報(bào)0.687%和0.819%。

歐元區(qū)市場(chǎng)方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月8日，法國(guó)10年期國(guó)債收益率漲5.7BPs報(bào)3.354%，意大利10年期國(guó)債收益率漲4.9BPs報(bào)3.676%，西班牙10年期國(guó)債收益率漲4.9BPs報(bào)3.189%。其他市場(chǎng)方面，英國(guó)10年期國(guó)債收益率漲11.1BPs報(bào)4.793%。

【一級(jí)市場(chǎng)】

國(guó)開(kāi)行3年、7年期金融債中標(biāo)收益率分別為1.3152%、1.5243%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為3.72、3.92，邊際倍數(shù)分別為1.11、1.13。

進(jìn)出口行3年、5年、10年期金融債中標(biāo)收益率分別為1.3755%、1.4665%、1.6567%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為4.05、3.05、3.64，邊際倍數(shù)分別為1.09、2.77、1.72。

【資金面】

公開(kāi)市場(chǎng)方面，央行公告稱，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，1月9日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開(kāi)展了41億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率1.50%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日248億元逆回購(gòu)到期，全天凈回籠207億元；1月10日將有193億元逆回購(gòu)到期。此外，央行將于1月15日通過(guò)香港金融管理局的債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)招標(biāo)發(fā)行600億元6個(gè)月期人民幣央行票據(jù)。

銀行間市場(chǎng)存款類隔夜回購(gòu)加權(quán)利率繼續(xù)小幅上行，但資金面整體仍屬均衡。長(zhǎng)期資金方面，國(guó)有和主要股份制銀行一年期同業(yè)存單二級(jí)最新成交在1.59%左右，升幅2BPs左右。

【基本面】

2024年12月，CPI同比上漲0.1%，預(yù)期0.1%，前值0.2%，PPI同比下降2.3%，預(yù)期降2.3%，前值降2.5%。2024全年居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲0.2%，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格和購(gòu)進(jìn)價(jià)格均下降2.2%。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局表示，2024年12月份CPI環(huán)比由降轉(zhuǎn)平，同比小幅上漲，從同比看，食品價(jià)格由11月上漲1.0%轉(zhuǎn)為下降0.5%，影響CPI同比下降約0.09個(gè)百分點(diǎn)，食品中，豬肉和鮮菜價(jià)格分別上漲12.5%和0.5%，漲幅均有回落，扣除能源的工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格繼續(xù)持平，其中金飾品價(jià)格上漲27.2%。2024年12月份，受部分行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季、國(guó)際大宗商品價(jià)格波動(dòng)傳導(dǎo)等因素影響，全國(guó)PPI環(huán)比下降0.1%，同比下降2.3%，同比降幅比11月收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

中信證券：預(yù)計(jì)2025年經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)5%左右的增長(zhǎng)，名義與實(shí)際增速之間的偏離將有所收窄；出口增速可能由正轉(zhuǎn)負(fù)，人民幣匯率或保持偏弱運(yùn)行。

中信建投：預(yù)計(jì)1月資金面有小幅收斂可能，但無(wú)大幅收緊基礎(chǔ)，關(guān)注地方債發(fā)行、銀行開(kāi)門紅、央行態(tài)度、大行負(fù)債端壓力情況。此外，一季度進(jìn)入貨幣寬松窗口期，關(guān)注央行降準(zhǔn)降息可能性，有望帶動(dòng)資金利率中樞進(jìn)一步下移，但短期內(nèi)也需要關(guān)注在匯率壓力與防空轉(zhuǎn)訴求下資金面邊際收斂以及波動(dòng)增大的可能性。

華福固收：預(yù)計(jì)2025年財(cái)政將整體靠前發(fā)力，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升向好，地方債收益率將跟隨國(guó)債收益率進(jìn)一步下行，市場(chǎng)在對(duì)供給放量預(yù)期定價(jià)時(shí)或推動(dòng)地方債與國(guó)債利差走闊，當(dāng)10年期地方債與國(guó)債利差達(dá)到20BPs時(shí)勝率將明顯高。年末和年初地方債對(duì)這兩類機(jī)構(gòu)吸引力較高，可提前搶配等待利率下行后止盈。

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編輯：王柘

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