每日機(jī)構(gòu)分析：10月22日

普信證券：10年期美債收益率或在美聯(lián)儲(chǔ)小幅降息條件下觸及5%水平

摩根大通：隨著美國(guó)11月選舉日臨近，政治因素或?qū)⒅鲗?dǎo)美元波動(dòng)

凱投宏觀：英國(guó)公共部門9月凈借款166億英鎊，超預(yù)期

布朗兄弟哈里曼：美聯(lián)儲(chǔ)官員近期表態(tài)暗示了降息節(jié)奏可能減緩

【機(jī)構(gòu)分析】

阿波羅全球管理的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Torsten Slok表示，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)和就業(yè)市場(chǎng)的持續(xù)繁榮，美聯(lián)儲(chǔ)官員們可能在11月維持利率不變的趨勢(shì)正在增強(qiáng)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)受多重因素影響：鴿派的美聯(lián)儲(chǔ)政策、不斷上升的股市與房市價(jià)值、收緊的信貸利差，以及公開(kāi)及私有市場(chǎng)中對(duì)企業(yè)融資的廣泛開(kāi)放。

普信證券（T. Rowe）研報(bào)顯示，受通脹預(yù)期上升和對(duì)美國(guó)財(cái)政支出的擔(dān)憂推動(dòng)，基準(zhǔn)10年期美國(guó)國(guó)債收益率可能很快會(huì)觸及5%的關(guān)鍵水平。10年期美債收益率將在未來(lái)6個(gè)月內(nèi)測(cè)試5%的門檻，從而使收益率曲線更加陡峭。而達(dá)到這一門檻的最快路徑就將出現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)小幅降息的情況下?；仡?0年期美債收益率的走勢(shì)，上一次這一“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”觸及5%大關(guān)，還要追溯到去年10月，當(dāng)時(shí)該基準(zhǔn)收益率創(chuàng)下了自2007年以來(lái)的最高水平。在當(dāng)時(shí)，10年期美債收益率的上升大致是和美聯(lián)儲(chǔ)加息同步的，美聯(lián)儲(chǔ)在2023年7月將基準(zhǔn)利率升至了5.25%-5.50%的二十多年高位區(qū)間。

摩根大通分析師認(rèn)為，伴隨著美債收益率曲線的持續(xù)陡峭化，長(zhǎng)端收益率有望進(jìn)一步攀升。盡管最近收益率已有所上升，但長(zhǎng)端價(jià)格可能繼續(xù)下跌。近期市場(chǎng)缺乏新的催化劑來(lái)推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期向更鴿派方向重新調(diào)整，隨著美國(guó)11月選舉日的臨近，政治因素可能會(huì)主導(dǎo)價(jià)格波動(dòng)。

凱投宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家Alex Kerr表示，英國(guó)公共部門9月份的凈借款高達(dá)166億英鎊，超出了英國(guó)預(yù)算責(zé)任辦公室（OBR）預(yù)計(jì)的151億英鎊，這主要是受公共部門工資的增長(zhǎng)和通貨膨脹的推動(dòng)。如果英國(guó)財(cái)政大臣里夫斯希望在下周公布的預(yù)算案中避免增稅，那么幾乎沒(méi)有余地增加其他支出。當(dāng)前英國(guó)政府借款將超出OBR對(duì)2024-25財(cái)年的預(yù)測(cè)值66億英鎊，這將限制里財(cái)政大臣里夫斯在制定預(yù)算時(shí)的選擇空間；調(diào)整財(cái)政規(guī)則中使用的債務(wù)計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)或許能為財(cái)政大臣里夫斯提供更多的操作靈活度。

索尼金融集團(tuán)高級(jí)外匯分析師表示，近期，幾位美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)降息周期持謹(jǐn)慎態(tài)度，這導(dǎo)致美日國(guó)債收益率利差波動(dòng)加劇，這種不確定性或使得日元進(jìn)一步下跌。

三菱日聯(lián)分析師表示，預(yù)計(jì)馬來(lái)西亞2025年的財(cái)政預(yù)算將利好地方政府債券和林吉特；對(duì)以林吉特計(jì)價(jià)的主權(quán)債務(wù)持積極態(tài)度，理由是馬來(lái)西亞政府承諾在2025年實(shí)施財(cái)政整頓，該國(guó)通脹或可控。美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息的預(yù)期也有助于提振林吉特；預(yù)計(jì)到2025年底，馬來(lái)西亞10年期政府債券收益率將從目前的3.79%降至3.50%，并預(yù)期到2025年底林吉特兌美元將升值至4.00林吉特兌1美元。

布朗兄弟哈里曼的報(bào)告指出，美聯(lián)儲(chǔ)官員的近期表態(tài)暗示了降息步伐可能減緩，這一信號(hào)刺激了美國(guó)國(guó)債收益率和美元匯率的上升?？八_斯聯(lián)儲(chǔ)主席施密德表示，美聯(lián)儲(chǔ)“采取謹(jǐn)慎和慎重的策略是適宜的；明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)的卡什卡利主席以及達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)的洛根主席也表達(dá)了對(duì)過(guò)快降低利率的憂慮。

Pepperstone策略師表示，在未來(lái)的一段時(shí)期內(nèi)，美國(guó)資產(chǎn)的卓越表現(xiàn)仍將是主旋律。美國(guó)共和黨總統(tǒng)候選人特朗普和民主黨總統(tǒng)候選人哈里斯在財(cái)政政策和貨幣政策上高度一致；兩位候選人的主要區(qū)別集中在監(jiān)管議題：特朗普傾向于放松監(jiān)管，而哈里斯主張加強(qiáng)監(jiān)管以確保市場(chǎng)穩(wěn)定與消費(fèi)者保護(hù)并重。

道明證券外匯和新興市場(chǎng)策略全球主管表示，只剩下幾周就要美國(guó)大選，市場(chǎng)聚焦大選引起的異常波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；彭博美元指數(shù)10月份迄今上漲約2.8%，創(chuàng)兩年來(lái)最佳的月度漲幅。

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編輯：馬萌偉

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