規(guī)模冷修+擁抱期貨 光伏玻璃企業(yè)困中求變

今年三季度以來，光伏玻璃價格快速下跌，行業(yè)利潤隨之收縮。除個別企業(yè)維持盈虧平衡外，多數(shù)企業(yè)陷入虧損局面。為了避免情況進一步加劇，光伏玻璃行業(yè)通過減產(chǎn)來應(yīng)對，以至于市場出現(xiàn)了超預(yù)期的產(chǎn)線大規(guī)模冷修現(xiàn)象。面對當(dāng)下的現(xiàn)實，部分光伏玻璃企業(yè)也在積極擁抱期貨，借助期貨工具進行風(fēng)險管理。國慶節(jié)前，光伏玻璃龍頭企業(yè)福萊特發(fā)布擬參與純堿期貨套期保值公告，這正是行業(yè)的一個縮影。種種跡象表明，光伏玻璃減產(chǎn)率可能進一步提升，產(chǎn)業(yè)鏈價格也將有所修復(fù)。

行業(yè)景氣度下行帶動光伏玻璃價格下移

自“十四五”以來，新能源迎來行業(yè)重大發(fā)展機遇。然而，今年7月以來，光伏玻璃行業(yè)超過18條產(chǎn)線冷修，其中不乏信義、中建材、福萊特等大型光伏玻璃廠家及其產(chǎn)線。數(shù)據(jù)顯示，截至10月18日，光伏玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能9.69萬噸，較7月初的高點下降1.97萬噸，供應(yīng)大幅收縮。究其原因，正是光伏玻璃行業(yè)景氣度下行。

記者了解到，價格重心下移是今年光伏玻璃市場的最大特征。自4月以來，光伏玻璃價格持續(xù)下跌。

對此，中信建投期貨能化高級分析師胡鵬解釋說，光伏玻璃價格下跌，本質(zhì)上是受光伏玻璃產(chǎn)能擴張的影響。

受益于2020年我國提出2030“碳達(dá)峰”、2060“碳中和”目標(biāo)，新能源政策不斷出臺。隨著光伏發(fā)電技術(shù)的成熟應(yīng)用及推廣，全球新增光伏裝機量持續(xù)增加，光伏玻璃作為光伏產(chǎn)業(yè)鏈的重要一環(huán)，產(chǎn)能也大幅擴張。

“近年來，國內(nèi)光伏玻璃產(chǎn)能逐漸攀升，而需求增速出現(xiàn)放緩跡象。2024年1—8月，光伏新增裝機139.99GW，同比增長23.71%，其中8月新增裝機增速僅為3%?！焙i稱。

據(jù)了解，6月中旬開始，光伏玻璃價格進入下跌通道。其中，3.2mm鍍膜光伏玻璃均價從6月中旬的26.5元／平方米跌至目前的21.25元／平方米，2.0mm鍍膜光伏玻璃均價從18.5元／平方米跌至目前的12.5元／平方米，二者跌幅分別為19.89%和32.43%。去年同期，2.0mm和3.2mm鍍膜光伏玻璃均價分別為28元／平方米和20元／平方米。當(dāng)前價格較去年同期分別下降37.5%和24.1%。

采訪中，記者了解到，6月開始，光伏玻璃行業(yè)整體供應(yīng)壓力凸顯，庫存陸續(xù)創(chuàng)出新高。

“根據(jù)最新統(tǒng)計，光伏玻璃行業(yè)平均庫存天數(shù)已達(dá)40天，為歷史最高點，而需求端表現(xiàn)一般?！甭”娰Y訊分析師高玲表示，這一局面導(dǎo)致光伏玻璃低于成本價走貨的現(xiàn)象較為常見，行業(yè)普遍虧損，龍頭企業(yè)也不例外。

高玲告訴記者，上半年，裝機量同比增速較快，組件端拿貨量較大，光伏玻璃消費較旺，行業(yè)盈利水平也較高，使得企業(yè)對下半年的預(yù)期較好。在多家光伏玻璃企業(yè)積極投產(chǎn)之后，需求卻有所收縮，階段性供需錯配問題顯現(xiàn)，導(dǎo)致光伏玻璃價格下行。

下半年，需求表現(xiàn)不及預(yù)期，光伏玻璃產(chǎn)能卻創(chuàng)出歷史新高。7月1日行業(yè)產(chǎn)能達(dá)到126290噸／日，折合裝機在2G~2.5GW?！爱?dāng)時，市場對7月組件排產(chǎn)預(yù)期僅有45GW，日均1.5GW，而光伏玻璃行業(yè)并無太多冷修計劃，反而有千噸大線的投產(chǎn)計劃，這意味著光伏玻璃供應(yīng)大規(guī)模釋放，市場供需錯配的局面將加劇，光伏玻璃價格隨之承壓。”高玲如是說。

下半年光伏玻璃企業(yè)普遍面臨虧損局面

近日，花旗發(fā)布研報稱，福萊特受到光伏玻璃價格下跌的拖累，預(yù)計其第三季度凈利潤同比下降90%。事實上，光伏玻璃行業(yè)景氣度下行，光伏玻璃企業(yè)利潤普遍下滑，三、四季度多數(shù)企業(yè)面臨虧損局面。根據(jù)隆眾資訊的數(shù)據(jù)，截至10月初，2.0mm鍍膜光伏玻璃平均虧損430元／噸，3.2mm平均虧損97元／噸。

據(jù)了解，上半年，光伏玻璃行業(yè)盈利水平呈現(xiàn)龍頭尚可、二、三線初顯虧損的狀態(tài)。而到了下半年，隨著價格的逐步下探，龍頭企業(yè)也未能幸免，行業(yè)普遍虧損。

卓創(chuàng)的數(shù)據(jù)顯示，天然氣制光伏玻璃6月起便進入負(fù)利潤時代，且虧損程度逐月擴大，毛利自5月的95.88元／噸降至目前的-106.88元／噸；焦?fàn)t煤氣制光伏玻璃毛利從4月的高點1.25元／平方米收縮至當(dāng)前的0.08元／平方米。

對此，永安期貨分析師魏哲海表示，國內(nèi)光伏玻璃行業(yè)2021年起進入上行周期，2021年年初日熔量為2.7萬噸，2024年6月底達(dá)到11.5萬噸，而2024年7月起，由于庫存累積，生產(chǎn)利潤變薄，光伏玻璃企業(yè)集中冷修和降負(fù)，原本的投產(chǎn)計劃也有所推遲。

“2022年和2023年是光伏產(chǎn)業(yè)鏈高速增長階段?！蔽赫芎１硎荆?024年3—4月，光伏組件增產(chǎn)，光伏玻璃加速投產(chǎn)，且市場對光伏玻璃投產(chǎn)預(yù)期樂觀，認(rèn)為到2024年年底，光伏玻璃日熔量能達(dá)到14萬噸。然而，5月起，光伏產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)壓力顯現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)負(fù)反饋，組件產(chǎn)量不及預(yù)期、光伏玻璃庫存累積，行業(yè)整體利潤下滑，這對企業(yè)經(jīng)營帶來了較大挑戰(zhàn)。

“就產(chǎn)業(yè)而言，在需求減弱的情況下，依靠產(chǎn)能出清達(dá)到新的供需平衡是必經(jīng)之路，光伏玻璃行業(yè)也不例外。而在產(chǎn)能出清的過程中，龍頭或大型企業(yè)通常具有規(guī)?；瘍?yōu)勢，價格、成本及現(xiàn)金流都更具競爭力，也更容易在艱難時期存活下來?！惫獯笃谪涃Y源品高級分析師張凌璐表示，相比之下，老舊工藝、成本較高、低端產(chǎn)線、窯爐不具有規(guī)模效應(yīng)的企業(yè)，可能無法承受持續(xù)虧損、各項運營開支，更容易淘汰出局。

據(jù)魏哲海介紹，光伏玻璃生產(chǎn)毛利率年初在25%左右，3—4月增至30%，5月開始下行，9月甚至出現(xiàn)負(fù)值。

“相較于往年，今年的光伏玻璃市場很難如期迎來‘傳統(tǒng)旺季’?！备吡岜硎?，往年四季度，在補貼的情況下，存在年底“搶裝”的情況，但今年“搶裝”的可能性不高，光伏玻璃價格也較難像往年一樣提漲。

記者了解到，光伏玻璃價格陸續(xù)創(chuàng)出年內(nèi)新低，導(dǎo)致行業(yè)進入產(chǎn)能出清階段。7月以來，光伏玻璃行業(yè)通過擴大冷修規(guī)模、聯(lián)合封窯口減產(chǎn)、推遲新窯爐投產(chǎn)等方式降低供應(yīng)量。其中，光伏玻璃行業(yè)的集中冷修出現(xiàn)在7月。8月開始，市場多以堵窯口減產(chǎn)的形式減少產(chǎn)出。

“短短幾個月，光伏玻璃行業(yè)每家都出現(xiàn)了不同幅度的虧損。這一階段，光伏玻璃行業(yè)在產(chǎn)能出清上邁出了第一步，淘汰了一批老舊產(chǎn)能，但未能止住價格下跌的步伐。面對高企的庫存，光伏玻璃企業(yè)開始了自主減產(chǎn)的行動?！备吡岣嬖V記者，8月，光伏玻璃企業(yè)“賣一片虧一片”的情況愈演愈烈，在“行業(yè)減產(chǎn)計劃”提出后，多家企業(yè)積極響應(yīng)。

高玲認(rèn)為，在庫存天數(shù)近40天的情況下，需要先促進市場供需平衡再考慮降庫。此外，現(xiàn)階段減少不必要的現(xiàn)金流支出也是光伏玻璃企業(yè)的必要選擇。

減產(chǎn)率逐步提升進一步縮小市場供需差

“今年是光伏玻璃發(fā)展史上首次出現(xiàn)集中冷修，主要源于6月以來組件開標(biāo)價格持續(xù)下降，光伏產(chǎn)業(yè)鏈供需階段性錯配，光伏玻璃價格一路下跌，企業(yè)盈利持續(xù)減少，光伏玻璃庫存不斷攀高?！便y河期貨高級研究員李軒怡如是說。

據(jù)了解，7月至今，光伏玻璃行業(yè)共冷修產(chǎn)線18條，其中頭部企業(yè)信義、福萊特共計冷修9條線，占比一半。

“當(dāng)前冷修產(chǎn)線主要包括三種類型。第一種是小窯型高耗能產(chǎn)線，涉及產(chǎn)能在300噸以下的小窯爐，這類窯爐規(guī)模化效益較低、技改能力欠缺，一旦冷修就意味著退出市場。第二種是有一定使用年限的產(chǎn)線，這類產(chǎn)線是適當(dāng)提前或按時檢修。一般而言，光伏玻璃窯齡壽命在6~7年，但在盈利不佳時會提前冷修。7月以來，5年以上窯齡產(chǎn)線冷修共計0.72萬噸。第三類是盈利能力較差的新產(chǎn)線，這些產(chǎn)線未至冷修年份，但經(jīng)營情況堪憂。”李軒怡稱。

據(jù)李軒怡介紹，9月初，國內(nèi)多家光伏玻璃企業(yè)召開會議，并達(dá)成一致，決定自當(dāng)日起實施封爐減產(chǎn)計劃?！岸赂G即企業(yè)通過封閉部分窯口減少出貨，短期實施可以降低企業(yè)產(chǎn)量，消化已有庫存。但其相對固定的燃料及人工和折舊成本會增加產(chǎn)品單噸成本，從而加劇企業(yè)經(jīng)營壓力?！崩钴庘Q。

“若從盈利能力來看，二、三線產(chǎn)能大概率率先出局。”李軒怡表示，光伏玻璃市場呈現(xiàn)雙寡頭格局，企業(yè)規(guī)?；?yīng)明顯?！耙痪€企業(yè)憑借頭部成本優(yōu)勢和豐富的生產(chǎn)經(jīng)驗，其毛利率顯著高于二、三線企業(yè)。行業(yè)內(nèi)的主要企業(yè)有信義、福萊特、中建材、南玻、旗濱等，其中信義、福萊特兩家?guī)缀跽紦?jù)半壁江山。”在她看來，一線企業(yè)能夠以低成本、品牌效應(yīng)以及豐厚現(xiàn)金流堅持更久。

隆眾資訊的數(shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)前，光伏玻璃行業(yè)減產(chǎn)率大致在17%，距離30%的減產(chǎn)目標(biāo)仍有距離。

“后期光伏玻璃行業(yè)減產(chǎn)率將進一步提升?！蔽赫芎ＵJ(rèn)為，當(dāng)前，光伏玻璃庫存偏高，利潤較差?！拔磥砉夥b機的主要問題在于消納等，短時間內(nèi)預(yù)計難以解決?！痹谒磥恚诖?，光伏玻璃供應(yīng)壓力將延續(xù)，需要行業(yè)維持低利潤來出清高成本產(chǎn)能。而隨著減產(chǎn)率的逐步提升，行業(yè)供需差將進一步縮小，其對價格具有止跌作用。

“近期光伏行業(yè)協(xié)會組織企業(yè)召開會議研究解決行業(yè)問題，對產(chǎn)業(yè)鏈而言是一個積極信號。”胡鵬表示，隨著國內(nèi)光伏玻璃的持續(xù)減產(chǎn)，97000T/D的日熔對應(yīng)約220萬噸的月度產(chǎn)量，供應(yīng)壓力有所緩解。期貨上市將暢通純堿到玻璃環(huán)節(jié)風(fēng)險管理。

光伏玻璃企業(yè)迫切需要新的風(fēng)險管理工具

受訪人士普遍認(rèn)為，光伏玻璃行業(yè)產(chǎn)能的出清有望改變短期供需格局，但中長期價格走勢仍然需要關(guān)注國內(nèi)外下游產(chǎn)品的需求情況。“對光伏玻璃企業(yè)而言，降低原材料采購價格、拓寬產(chǎn)品銷售渠道、提升企業(yè)利潤率迫在眉睫。”在中糧期貨鄭州營業(yè)部總監(jiān)馬陽光看來，在新需求增長點出現(xiàn)或供應(yīng)明顯改觀之前，國內(nèi)光伏玻璃產(chǎn)業(yè)鏈將經(jīng)歷一段“陣痛”。

值得一提的是，面對虧損，光伏玻璃企業(yè)的風(fēng)險管理意識普遍提高。不少企業(yè)主動了解衍生品，學(xué)習(xí)其原理、運用模式，并嘗試參與相關(guān)的期貨品種，以增強競爭力。

記者了解到，之前，作為光伏玻璃龍頭企業(yè)代表，福萊特發(fā)布了擬開展期貨和衍生品套期保值的公告。其中稱，隨著海外業(yè)務(wù)的不斷拓展，公司項目投資建設(shè)成本、原材料價格及外匯匯率受國際政治、經(jīng)濟形勢等不確定因素影響，波動幅度不斷加大，市場風(fēng)險明顯增加。公司在不影響正常經(jīng)營并保障資金安全的基礎(chǔ)上，通過開展期貨和衍生品套期保值業(yè)務(wù)，規(guī)避價格、匯率、利率波動風(fēng)險，增強生產(chǎn)經(jīng)營及財務(wù)的穩(wěn)健性。

“這一表現(xiàn)至少說明了光伏玻璃企業(yè)風(fēng)險管理意識的變化。”馬陽光表示，當(dāng)前，光伏玻璃企業(yè)正在不斷嘗試通過多種途徑降低原材料采購成本。比如，信義對上游堿企增加采購賬期，部分企業(yè)通過純堿期貨市場降低原材料采購價格?！爸挥薪档驮牧喜少彸杀?、拓寬產(chǎn)品銷售利潤，通過期貨等金融衍生工具實現(xiàn)‘開源節(jié)流’，企業(yè)利潤才能更大化，企業(yè)生存周期才能更長久?！彼Q。

“在沒有光伏玻璃期貨對沖成品價格的背景下，光伏玻璃企業(yè)希望利用純堿期貨等工具對沖原材料價格上漲風(fēng)險?！焙i表示，行業(yè)內(nèi)部分光伏龍頭企業(yè)對純堿期貨工具運用較為成熟，除傳統(tǒng)的原材料套期保值外，企業(yè)也通過點價等方式控制成本。

由于當(dāng)前光伏玻璃價格跌至低位，行業(yè)供需錯配風(fēng)險仍存，光伏玻璃企業(yè)對光伏玻璃期貨上市的呼聲較高。

“在產(chǎn)品價格持續(xù)下行的背景下，光伏玻璃企業(yè)迫切需要一種新型風(fēng)險管理工具，純堿期貨可供企業(yè)進行原材料的套期保值，而光伏玻璃企業(yè)也需要進行產(chǎn)品銷售端的風(fēng)險管理?！瘪R陽光表示，光伏玻璃期貨的上市可以補齊“純堿到玻璃”整條鹽化工產(chǎn)業(yè)鏈，能夠完善上下游企業(yè)風(fēng)險管理需求，特別是在行業(yè)景氣度下行的背景下，光伏產(chǎn)業(yè)端對光伏玻璃期貨十分期待。

張凌璐表示，目前光伏玻璃日熔量已經(jīng)接近10萬噸，產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)到一定水平，倘若此時能夠上市光伏玻璃期貨品種，相關(guān)企業(yè)就可以利用期貨市場對沖現(xiàn)貨價格下跌、庫存貶值、利潤下滑等風(fēng)險?！肮夥Ａ谪浧贩N上市，將暢通純堿到光伏玻璃、浮法玻璃環(huán)節(jié)的風(fēng)險管理，有利于產(chǎn)業(yè)鏈健康、平穩(wěn)、協(xié)同發(fā)展。”張凌璐稱。

對此，胡鵬也表示，上游企業(yè)希望借助光伏玻璃期貨拓寬銷售渠道，并在價格上漲階段鎖定銷售價格和利潤；下游企業(yè)希望借助光伏玻璃期貨鎖定采購成本，對沖原材料上漲風(fēng)險。

“希望可以豐富重質(zhì)純堿產(chǎn)業(yè)鏈期貨體系、填補光伏產(chǎn)業(yè)鏈組件端企業(yè)套期保值的空白?！笔茉L人士普遍表示，期待光伏玻璃期貨能夠早日加入“鹽化工期貨大家族”，為光伏玻璃行業(yè)的發(fā)展注入新的活力，助力企業(yè)更有效地實現(xiàn)風(fēng)險管理。

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編輯：吳鄭思

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