【財經(jīng)分析】多家上市公司計劃減持 應(yīng)合理引導(dǎo)資本運(yùn)作行為

新華財經(jīng)北京10月15日電（閆鵬 王媛媛） 近日，隨著資本市場行情整體向好，多家上市公司密集拋出減持計劃，引起市場廣泛關(guān)注。從減持情況整體看，較多公司減持股份數(shù)量未達(dá)到總股本的1%，且通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為增多，但也有上市公司減持比例、金額較大。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，面對當(dāng)前資本市場的減持現(xiàn)象，市場應(yīng)保持清醒認(rèn)識，既要理解股東合理合法的利潤鎖定需求，也要警惕大規(guī)模減持可能帶來的市場波動與信心沖擊。應(yīng)根據(jù)市場形勢合理引導(dǎo)上市公司資本運(yùn)作行為，同時應(yīng)持續(xù)加大對違規(guī)減持行為的打擊力度。

多家上市公司計劃減持

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，9月24日至10月14日期間，超過180家上市公司發(fā)布減持計劃公告。在減持比例方面，較多公司減持股份數(shù)量未達(dá)到總股本的1%，但也有個別公司減持行為較為激進(jìn)。

例如，萬朗磁塑股東安徽高新金通安益二期創(chuàng)業(yè)投資基金（有限合伙）（以下簡稱“金通安益”），擬于10月8日公告披露日起15個交易日后的3個月內(nèi)，以集中競價、大宗交易方式合計減持公司股份不超過720萬股，減持比例不超過公司總股本的8.42%。金通安益減持的原因是基于因自身資金需求，擬減持股份來源為IPO前取得。

“近期股市情緒好轉(zhuǎn)，市場交易量提升，不少上市公司漲幅較大，為股東提供了減持較好的窗口。一些股東可能會選擇在此時套現(xiàn)，以實(shí)現(xiàn)投資收益的落袋為安?！北本┮菰_(dá)投資管理有限公司投委會委員楊慶杰認(rèn)為，這種動機(jī)體現(xiàn)出來市場和上市公司股東對資金流動性的需求以及風(fēng)險偏好的調(diào)整。

在中國社會科學(xué)院上市公司研究中心副主任張鵬看來，由于大股東或管理層以及機(jī)構(gòu)投資者相對于普通投資者具有信息不對稱等優(yōu)勢，其減持特別是密集減持行為具有重要的“價值”信號，可能會對正常市場運(yùn)行形成一定的干擾。

值得注意的是，除以大宗交易、集中競價等方式進(jìn)行減持外，也有多家上市公司的股東采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式出讓所持股權(quán)，而協(xié)議轉(zhuǎn)讓的“接盤”對象多為私募基金。根據(jù)減持規(guī)定，協(xié)議轉(zhuǎn)讓單個受讓方的受讓比例不得低于上市公司股份總數(shù)的5%，并且受讓方有6個月的減持限售期。

例如，9月30日愛克股份公告稱，公司持股5%以上股東張鋒斌、馮仁榮、陳利與遠(yuǎn)?；鸷炇鹆恕豆善鞭D(zhuǎn)讓合同》，擬以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式向遠(yuǎn)?；疝D(zhuǎn)讓公司無限售條件流通股合計780萬股，占剔除公司回購賬戶股份后總股本的5.0270%。愛克股份表示，此次公司股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)的目的為股東基于自身資金需求減持公司股份，同時引入認(rèn)可公司長期價值和看好未來發(fā)展的投資者。

楊慶杰表示，協(xié)議轉(zhuǎn)讓尤其適用于大股東減持比例較大的情況，這種方式相對于集中競價和大宗交易，對市場的直接沖擊較小，但同時也要遵守減持新規(guī)規(guī)定，規(guī)范、理性、有序?qū)嵤p持，確保減持行為不會對中小投資者的持股信心造成負(fù)面影響。“越來越多的機(jī)構(gòu)參與到協(xié)議轉(zhuǎn)讓，也反映了機(jī)構(gòu)對上市公司的價值認(rèn)可，從中長期角度進(jìn)行投資。”

股份減持行為重在規(guī)范引導(dǎo)

實(shí)際上，國慶節(jié)后以來股東減持計劃披露數(shù)量明顯縮減，而且從減持股東身份情況來看，屬于控股股東或?qū)嵖厝说臏p持占比有限，還有的公司控股股東在此期間發(fā)布公告承諾不減持公司股份。此外，根據(jù)新華財經(jīng)讀財報欄目統(tǒng)計，從月度變化趨勢來看，2024年9月，董監(jiān)高及其關(guān)聯(lián)人減持金額同比下降9.65%，環(huán)比上升23.68%；增持金額同比上升198.71%，環(huán)比下降23.63%。

“去年底以來，由于市場極端低迷，考慮到要減少對市場的沖擊，很多上市公司大股東的正常減持訴求被抑制，其中有些大股東背負(fù)著沉重的財務(wù)負(fù)擔(dān)?，F(xiàn)在行情有好轉(zhuǎn)，這些正常訴求也需要逐步被釋放，讓市場逐漸回歸到常態(tài)?！敝袊鲜泄緟f(xié)會投資關(guān)系委員會委員陳曉航認(rèn)為，近期減持行為較多有一定特殊性，有時甚至?xí)吹揭贿吺怯械乃^的“大股東”在減持，另一邊是公司在回購股票或者實(shí)控人在增持股票，這兩種情況都在同時發(fā)生。

在業(yè)內(nèi)看來，減持并非洪水猛獸，違規(guī)減持才是“毒瘤”。

10月11日，北京、上海、深圳和江蘇四地證監(jiān)局同步采取行動，對汪小清、孫肖文、魏昌偉三名投資者違規(guī)減持北交所上市公司華信永道、艾融軟件、百甲科技、鑫匯科股票的行為，采取責(zé)令購回違規(guī)減持股份并向上市公司上繳價差的監(jiān)管措施。

新華財經(jīng)了解到，上述處罰源于個別投資者通過大宗交易自大股東處受讓股份后，短期內(nèi)賣出，違反了《北京證券交易所上市公司持續(xù)監(jiān)管指引第8號——股份減持和持股管理》關(guān)于“上市公司大股東通過大宗交易或協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持其所持有的本公司股份的，受讓方在受讓后6個月內(nèi)，不得減持其所受讓的股份”的相關(guān)規(guī)定。交易所層面已從嚴(yán)從快予以查處，對相關(guān)投資者實(shí)施公開譴責(zé)并限制證券賬戶交易6個月等監(jiān)管措施。

楊慶杰認(rèn)為，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對違規(guī)減持行為保持嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢，這有助于維護(hù)證券市場的秩序，防止市場出現(xiàn)過度投機(jī)和操縱行為，可以減少市場中的不公平交易行為。投資者應(yīng)理性看待減持行為，對正常合規(guī)的減持給予理解。只要上市公司能夠持續(xù)提供價值，合規(guī)的減持行為不會對市場造成長期的傷害。

自2023年8月以來，證監(jiān)會進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為，明確上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、累計現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實(shí)際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。同時，從嚴(yán)控制其他上市公司股東減持總量，引導(dǎo)其根據(jù)市場形勢合理安排減持節(jié)奏。今年5月，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司股東減持股份管理暫行辦法》、《上市公司董事、監(jiān)事和高級管理人員所持本公司股份及其變動管理規(guī)則》，細(xì)化相關(guān)責(zé)任條款，持續(xù)強(qiáng)化對股東減持行為的監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊、從嚴(yán)懲處違規(guī)減持行為。

在張鵬看來，合理規(guī)范引導(dǎo)減持行為不僅不會導(dǎo)致投資積極性下降，反而有利于上市公司的大股東和董監(jiān)高樹立和培育長期投資和價值投資的理念，這樣良好的市場生態(tài)反而能夠穩(wěn)定市場，增強(qiáng)投資者的信心，吸引更多的普通投資者以長期和耐心的心態(tài)參與市場。當(dāng)然，市場的健康發(fā)展需要投資者、上市公司和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的共同努力。

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編輯：羅浩

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