每日機(jī)構(gòu)分析：3月31日

德國符騰堡州銀行：預(yù)計(jì)歐元區(qū)二季度政府債券發(fā)行規(guī)模環(huán)比下降20%

德商銀行：歐元區(qū)通脹若不及預(yù)期未必拖累歐元

高盛：預(yù)計(jì)美國第四季度GDP增長率將放緩至1.0%

【機(jī)構(gòu)分析】

德國符騰堡州銀行（LBBW）分析師表示，歐元區(qū)二季度政府債券總發(fā)行量預(yù)計(jì)為3430億歐元，較一季度下降20%。各國通常會提前進(jìn)行債券發(fā)行，因此發(fā)行節(jié)奏的放緩是一個(gè)正?，F(xiàn)象。銀團(tuán)新債發(fā)行數(shù)量的顯著減少是導(dǎo)致這一現(xiàn)象的主要原因之一。由于預(yù)計(jì)到期債券的贖回額環(huán)比增長約5%至2240億歐元，二季度債券的凈供給降幅預(yù)計(jì)將超過平均水平，預(yù)計(jì)凈供給為1190億歐元，較一季度下滑超過40%。

摩根士丹利利率策略師指出，歐元區(qū)債券的久期溢價(jià)有望持續(xù)走強(qiáng)，目前的估值優(yōu)勢預(yù)計(jì)將促使收益率下降。鑒于久期目前處于折價(jià)交易狀態(tài)，未來的關(guān)鍵事件可能會進(jìn)一步推高溢價(jià)。

萬神殿宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告，美國已宣布將周三作為公布新關(guān)稅措施的日子，盡管有可能會減少最初計(jì)劃中的關(guān)稅范圍，但政策的不確定性仍將持續(xù)抑制企業(yè)投資，這可能會對英國的經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生負(fù)面影響。

德國商業(yè)銀行外匯策略師指出，即便德國及歐元區(qū)3月通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，歐元未必會下跌。雖然低通脹通常意味著歐洲央行有充分理由加快降息步伐，但市場普遍認(rèn)為該行“對通脹波動(dòng)的反應(yīng)存在滯后性”。在此背景下，低于預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)反而利好歐元，而高于預(yù)期的數(shù)據(jù)則會施壓歐元。

澳大利亞聯(lián)邦銀行分析師表示，美國的關(guān)稅政策對全球經(jīng)濟(jì)的沖擊可能遠(yuǎn)大于目前市場所預(yù)期的。市場面臨的風(fēng)險(xiǎn)包括可能的市場挫敗感以及美元兌日元匯率的疲軟。美元兌日元匯率有可能迅速跌破148.13的關(guān)鍵支撐水平。

高盛警告稱，全球貿(mào)易緊張局勢升級或?qū)?yán)重影響經(jīng)濟(jì)增長、通脹和就業(yè)。將美國2025年年底核心PCE通脹預(yù)期上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)至3.5%，理由是進(jìn)口成本上漲對通脹的影響。預(yù)計(jì)第四季度GDP增長率將放緩至1.0%，較之前預(yù)期下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，失業(yè)率預(yù)計(jì)將在年底攀升至4.5%。高盛將美國12個(gè)月內(nèi)經(jīng)濟(jì)衰退的概率提高至35%，理由是消費(fèi)者和企業(yè)情緒疲軟。

ING外匯分析師指出，歐元的升值主要受到對歐盟經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期的重新評估的推動(dòng)，這一預(yù)期的改變源于財(cái)政支出的增加以及對美國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的悲觀情緒。然而，這些因素尚未得到確鑿數(shù)據(jù)的證實(shí)，因此分析師對于歐元走高持謹(jǐn)慎態(tài)度。ING的模型顯示，當(dāng)前歐元兌美元的交易價(jià)格比其短期公允價(jià)值高出約0.5%，而2年期掉期利率差為-155個(gè)基點(diǎn)，這一差異過大，無法合理地支撐歐元1.09至1.10的匯率水平。

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編輯：馬萌偉

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