多家船司提高11月運(yùn)價(jià) 集運(yùn)指數(shù)多頭爆發(fā)

本周一，集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨延續(xù)上漲勢(shì)頭，除了即將交割的EC2410合約微跌外，其余合約當(dāng)日均錄得上漲，近月合約漲幅強(qiáng)于遠(yuǎn)月，主力合約EC2412收漲14.67%至3197.7點(diǎn)。

多家船司宣漲11月運(yùn)價(jià)

一德期貨航運(yùn)研究員車美超向記者表示，當(dāng)前驅(qū)動(dòng)集運(yùn)盤面反彈的主要因素還是船司聯(lián)盟提漲11月歐線運(yùn)價(jià)，市場(chǎng)多頭情緒高漲。10月中旬，馬士基率先給客戶發(fā)函稱將于11月4日起提漲亞洲主要港口至北歐FAK費(fèi)率，其中小柜提漲至2925美元／TEU，大柜和高箱提漲至4500美元／FEU。據(jù)測(cè)算，宣漲價(jià)格較即期報(bào)價(jià)提漲幅度超過(guò)50%。

隨后，赫伯羅特、地中海航運(yùn)等其他航運(yùn)公司跟隨宣漲，其中地中海航運(yùn)將11月上半月運(yùn)價(jià)調(diào)高至3000美元／TEU和5000美元／FEU，漲幅接近60%，這使得前期持續(xù)下跌的集運(yùn)市場(chǎng)重燃希望。

方正中期高級(jí)宏觀與海運(yùn)分析師陳臻表示，由于班輪公司繼續(xù)提漲，本周一EC期貨延續(xù)上周的上漲行情。原本頭部班輪公司準(zhǔn)備從11月開(kāi)始漲價(jià)，不過(guò)由于現(xiàn)貨市場(chǎng)恢復(fù)尚可，馬士基、達(dá)飛輪船、海洋網(wǎng)聯(lián)從10月下旬開(kāi)始提前抬升線上報(bào)價(jià)。

“目前各大班輪公司漲價(jià)幅度相差較大，從4200~5000美元／FEU不等，并且此輪線下開(kāi)艙價(jià)與此前宣漲或線上報(bào)價(jià)差距不大。同時(shí)，為了配合漲價(jià)，三大班輪聯(lián)盟在11月前兩周的停航次數(shù)均提升至2條航次服務(wù)。”他說(shuō)。

在海通期貨研究所航運(yùn)組負(fù)責(zé)人雷悅看來(lái)，周一下午集運(yùn)期貨盤面的快速上漲主要是因?yàn)镃MA-CGM線上發(fā)布11月下半月5060美元／FEU的大柜價(jià)格，折合指數(shù)約為3500點(diǎn)。雖然這個(gè)價(jià)格相對(duì)于前期11月上半月運(yùn)價(jià)宣漲的落地概率要低，但是11月下半月逐漸降價(jià)的市場(chǎng)預(yù)期有所扭轉(zhuǎn)。同時(shí)，EMC和ONE小幅上調(diào)了11月上半月的價(jià)格，導(dǎo)致EC盤面進(jìn)一步上漲到11月上半月船司宣漲的均價(jià)水平。

首輪宣漲落地成色預(yù)計(jì)如何？

雷悅表示，本周起陸續(xù)開(kāi)始訂11月上半月船期的艙位，將檢驗(yàn)船司第一輪提漲落地的成色。目前各家公布的指導(dǎo)價(jià)格基本和宣漲的一致，前期10月底的低價(jià)收貨搭建起的rolling pool，疊加11月上半月的低運(yùn)力情況，使得船東有一定的漲價(jià)底氣。

“本周開(kāi)始將逐步預(yù)訂11月上旬艙位，目前貨源恢復(fù)情況尚可，部分航次的10月底至11月初艙位已經(jīng)售罄?！睋?jù)陳臻預(yù)判，11月上旬的運(yùn)價(jià)肯定能夠上漲，但并不看好能完全漲到前期宣漲水平，預(yù)計(jì)成交中樞可能在4200~4400美元／FEU。

目前從現(xiàn)貨市場(chǎng)反饋來(lái)看，車美超表示，市場(chǎng)訂艙情況并不理想，需求維持弱勢(shì)，市場(chǎng)貨量有限，歐洲航線海運(yùn)市場(chǎng)繼續(xù)承壓下行。據(jù)調(diào)研了解，每年這個(gè)時(shí)候船東都會(huì)進(jìn)行調(diào)價(jià)，但具體落地情況依然需要根據(jù)現(xiàn)貨市場(chǎng)的供求基本面來(lái)決定。

她表示，一方面，需求弱勢(shì)不支持漲價(jià)，那么船東將再次逐步調(diào)降運(yùn)價(jià)滿足市場(chǎng)出運(yùn)需求；另一方面，船東單方面硬性漲價(jià)，隨之低貨值貨物將延緩發(fā)運(yùn)，高附加值貨物也會(huì)減少出運(yùn)，為提高船舶裝載率，船東的漲價(jià)幅度也將不及預(yù)期。

看向11月，雷悅表示受到10月底爆艙影響，船司初步放出11月初價(jià)格基本與前期宣漲水平一致，甩柜效應(yīng)減緩11月第一周的攬貨壓力。從節(jié)奏上來(lái)看，更多潛在貨量不足帶來(lái)的報(bào)價(jià)下調(diào)可能會(huì)出現(xiàn)在11月的第二周。

陳臻認(rèn)為，此輪班輪公司挺價(jià)意圖較為強(qiáng)烈，主要是為即將到來(lái)的2025年度談判造勢(shì)，同時(shí)以進(jìn)為退防止即期市場(chǎng)運(yùn)價(jià)進(jìn)一步回落。整體判斷，11月即期市場(chǎng)能夠?qū)崿F(xiàn)漲價(jià)，但漲幅將不及宣漲幅度。

“需要指出的是，11月漲價(jià)不及預(yù)期，不代表12月無(wú)法漲到位，12月將在11月市場(chǎng)基礎(chǔ)上再度推漲。一旦11月實(shí)際運(yùn)價(jià)能達(dá)到4000美元／FEU以上，班輪公司可能在11月中下旬繼續(xù)官宣12月漲價(jià)至5000~5500美元／FEU?！彼f(shuō)。

后續(xù)基本面情況值得關(guān)注

從目前的運(yùn)力供給來(lái)看，車美超表示，本周中國(guó)至歐線運(yùn)力投放29.5萬(wàn)TEU，較上周減少3.75萬(wàn)TEU，表明在弱勢(shì)需求影響下，船東通過(guò)減少運(yùn)力來(lái)抑制運(yùn)價(jià)進(jìn)一步下跌，預(yù)計(jì)下周運(yùn)力投放與本周持平，均處于年內(nèi)均值上方。10月到11月停航數(shù)量較9月明顯增加，或在一定程度上減輕供給壓力。

雷悅指出，進(jìn)入11月上旬船司停航規(guī)模較高，第41周為23.3萬(wàn)TEU，第42/43/44周的運(yùn)力平均約為27.6萬(wàn)TEU，11月的周均運(yùn)力規(guī)模為26.2萬(wàn)TEU（計(jì)最新空班計(jì)劃），略低于9月水平；根據(jù)目前排期看，更遠(yuǎn)端的12月周均運(yùn)力約為28萬(wàn)TEU，扣除可能空班的待命名航次后，約為26.5萬(wàn)TEU，較11月增加2萬(wàn)TEU。

在需求方面，她表示11月初訂艙需求預(yù)計(jì)將會(huì)減少，主要由于前面兩周內(nèi)的船期預(yù)計(jì)抵達(dá)歐洲港口的時(shí)間正值圣誕和新年假期，下游貨主主觀訂艙積極性偏弱；往年這個(gè)需求疲弱的時(shí)間是11月的中下旬，但是近年受紅海繞行影響會(huì)提前兩周。

從宏觀角度來(lái)看，車美超表示，在歐洲經(jīng)濟(jì)方面，受德國(guó)、法國(guó)等歐盟核心國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)恢復(fù)的推動(dòng)，8月歐元區(qū)工業(yè)產(chǎn)出顯著回升，但從結(jié)構(gòu)上看，歐元區(qū)工業(yè)產(chǎn)出反彈主要受到營(yíng)建產(chǎn)出月度轉(zhuǎn)漲的推動(dòng)，工業(yè)產(chǎn)出總體新訂單環(huán)比回落，顯示制造業(yè)需求仍面臨壓力。

在歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)持續(xù)低迷，特別是制造業(yè)收縮壓力加大的背景下，10月歐央行會(huì)議如期降息25BP，當(dāng)前需求不足和利率高企是歐元區(qū)制造業(yè)的主要壓力，利率水平的下降可以推動(dòng)歐元區(qū)制造業(yè)的恢復(fù)，防止歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)陷入衰退。

她表示，在制造業(yè)需求增長(zhǎng)乏力的情況下，未來(lái)歐洲經(jīng)濟(jì)前景仍面臨下滑壓力。四季度在歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩以及加征關(guān)稅影響下，國(guó)內(nèi)出口壓力顯著增加，預(yù)計(jì)歐線海運(yùn)需求或難有明顯改觀，疊加季節(jié)性影響，預(yù)計(jì)11月市場(chǎng)貨量或?qū)⒕S持低位。

后續(xù)集運(yùn)盤面如何變動(dòng)？

陳臻表示，11—12月進(jìn)入年度合約談判關(guān)鍵期，班輪公司會(huì)通過(guò)停航減艙手段挺價(jià)，每次宣漲都將帶動(dòng)期市大幅上漲。然而，一旦證偽或漲價(jià)不及預(yù)期，期市將會(huì)大幅回調(diào)。所以，船東與貨主的年度談判博弈引發(fā)的寬幅震蕩，將成為四季度集運(yùn)期貨走勢(shì)的主旋律。他預(yù)計(jì)，11月期市整體以震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)為主。

車美超認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)交易的主要驅(qū)動(dòng)在于船司提漲運(yùn)價(jià)與弱勢(shì)基本面之間的博弈。根據(jù)目前船司宣漲情況估算，折合盤面對(duì)應(yīng)區(qū)間在2800~3200點(diǎn)。綜上分析，目前期現(xiàn)走勢(shì)形成背離，在基本面出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)前，一旦實(shí)際漲價(jià)落地不及預(yù)期，預(yù)計(jì)盤面將對(duì)高估部分定價(jià)進(jìn)行修復(fù)，策略上可適當(dāng)關(guān)注逢高沽空的機(jī)會(huì)。

雷悅表示，后續(xù)應(yīng)當(dāng)關(guān)注11月船司大幅提漲后，下游貨主對(duì)漲價(jià)的接受程度，以及船司是否會(huì)繼續(xù)通過(guò)主動(dòng)停航來(lái)收緊運(yùn)力。同時(shí)她預(yù)計(jì)，集運(yùn)期貨近遠(yuǎn)月合約走勢(shì)分化會(huì)延續(xù)，近月主要反映出現(xiàn)貨提漲的預(yù)期，遠(yuǎn)月則會(huì)考慮到季節(jié)性變化的影響以及新船投產(chǎn)下水后對(duì)運(yùn)力端的補(bǔ)充情況。

“我們看到，四季度不確定性因素較多，包括班輪公司宣漲及漲價(jià)能否成型、歐洲降息后經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)復(fù)蘇情況、美國(guó)總統(tǒng)選舉、美東碼頭自動(dòng)化談判、中東和談進(jìn)程等?！标愓楸硎?，由于集運(yùn)每個(gè)合約的主要影響因素各有不同，近月合約更多受現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)影響，遠(yuǎn)月合約更多與地緣局勢(shì)有關(guān)，因此近遠(yuǎn)月合約的分化走勢(shì)將會(huì)持續(xù)。

即將進(jìn)入交割的EC2410合約也值得關(guān)注。

本周一盤后，上海航交所公布的SCFIS歐線錄得2204.58點(diǎn)，連續(xù)13周回落，周環(huán)比下跌7.8%，跌幅連續(xù)兩周收窄。陳臻表示，本期SCFIS基本反映了10月中旬即期市場(chǎng)跌幅逐步收窄的實(shí)際情況。他預(yù)計(jì)，10月28日SCFIS歐線將繼續(xù)有2%~3%的跌幅，EC2410的交割結(jié)算價(jià)可能在2250點(diǎn)左右。

雷悅表示，最新一期SCFIS歐線指數(shù)環(huán)比下跌7.8%，繼續(xù)兌現(xiàn)10月下旬的運(yùn)價(jià)跌幅，反映出船司為11月提價(jià)采取低價(jià)攬貨的定價(jià)策略，基本符合前期現(xiàn)貨指標(biāo)反映出的跌幅。她預(yù)計(jì)下期SCFIS歐線指數(shù)繼續(xù)小幅回落后見(jiàn)底，最終EC2410合約結(jié)算點(diǎn)位在2250~2280點(diǎn)左右。

據(jù)車美超介紹，按照交易規(guī)則，EC2410合約最后交易日為10月28日，交割價(jià)應(yīng)為10月14日、10月21日和10月28日三期SCFIS算術(shù)平均值，已知前兩期指數(shù)分別為2391.04和2204.58，預(yù)估EC2410合約交割價(jià)在2232點(diǎn)。

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編輯：張瑤

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